北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--第三批1.2万亿地方债置换已下发。银行证券表示，后续地方债仍有大概1.9万亿发行规模，月均大概不超过5000亿规模，供给冲击有限。后续对于地方政府债务的消化，除了市场还需央行提供资金进行对接。总体对于债券市场的影响是结构性的而非全局性的。
银河证券指出，截止到8月28日，地方政府已经完成1.86万亿的债券发行额度。从整个债券市场来看，6-8月供给规模很大，6月份是供给释放的高峰，7-8月份有所缓和，主要是利率债供给逐步下降，地方政府债这三个月净融资额分别约为7000亿、5100亿和4400亿元规模。
后续，地方债仍有大概1.9万亿发行规模，月均大概不超过5000亿规模，供给冲击有限，各类企业债券净融资规模大致每月2400亿元规模，比较平稳，因此，后续债市供给面不会出现大的冲击。但地方政府债务发行后续也不会一帆风顺。目前的情形看，随着发行债券不断增多，市场对于地方政府债的承接能力下降，8月7日，辽宁省发行的10年期专项债券，出现了部分流标；当天辽宁发行的其他债券，在国债收益率基础上上浮了30bp。在辽宁之后发行的不少地区，也出现利率上浮的现象。后续对于地方政府债务的消化，除了市场还需央行提供资金进行对接。总体对于债券市场的影响是结构性的而非全局性的。
对于后续行情的判断，银河证券认为，债市将一段时间维持相对平稳的行情。
债市供需关系的改善得益于市场风险偏好的下降。上周国际国内股票市场、大宗商品市场均出现明显波动，避险情绪继续升温，国内市场从银行理财产品收益率来看，从7月初股票市场调整后，银行理财产品利率趋势性下行，固收类产品需求迅速增加，整个市场风险偏好持续下降，债券市场需求端增加明显。
虽然第三批地方政府债务置换1.2万亿规模已经下发，但总体我们判断对市场冲击有限。央行货币政策鉴于经济下行压力依然较大，国内流动性仍会维持相对宽松，未来一段时间，债市供需关系的改善仍将起主导作用，债市的行情仍将持续。
