北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期市场传闻，第三批1万亿债务置换已经下达。地方债的供给压力之下，招商证券对已经发行的地方债进行一次详细的梳理，通过数据帮助投资者了解地方债的整体发行情况、不同地区的发行情况以及部分地方债的成交情况。
招商证券对2015年地方债发行全扫描：地方债已发行1.25万亿，其中一般债1.14万亿，占比91.5%；置换债券9124亿，占比73%，置换债券的20.9%；从发行利率来看，公开发行地方债的上浮较小（0-2BP为主），定向承销发行地方债上浮比例比较高（15%及以上为主）；地方债平均投标倍数为2.32倍，高于同期的国债，但低于国开债。从不同发行主体来看，尚有5个主体为发行债券，28个主体发行过置换债券，其中14个主体已经用足或超过第一批额度，湖北和新疆已经用足第二批额度；11个主体进行过定向置换，占置换发行的比例为37.2%。
对于债市展望，招商证券认为，短期来看，打新资金重新配置债券的需求尚在，股市震荡对投资者风险偏好的影响仍在持续，对债券市场短期偏乐观。
但从中长期的角度来看，基本面的问题仍值得关注。基建投资对下半年经济仍有托底作用，房地产销售向投资的传导相对缓慢，但投资企稳迹象明显，金融动荡对GDP的影响仍有待观察，但在稳增长的大背景下，经济增长或有震荡，但走平概率仍大。此外，第三批地方债务置换正在酝酿，下半年供给压力不容小觑；国际油价下跌，但猪肉价格上行，通胀走升压力仍在；美联储加息也存在不确定影响。
总体而言，招商证券认为久期策略并非完全占优，建议短久期操作。
