北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期全球债市的波动成为市场关注的焦点，除了欧元区经济持续改善外，美联储加息仍然是不可或缺的影响因素。根据利率期限结构理论，美债利率可以分解为联邦基金率预期和期限溢价两部分。
受汽车及汽油销售飙升的提振，美国5月零售销售月率超预期反弹；而扣除汽车与汽油销售外的核心零售销售的月率也好于市场预期，可见美国消费者在经历了年初的谨慎之后已开始扩大消费支出，经济复苏的前景也日趋明朗。同时，4月美国就业复苏在二季度明显加速，也继续为美联储年内加息提供支撑。
国信证券认为，美联储加息则主要通过三个因素影响市场对于未来联邦基金利率的预期，即首次加息的时点、加息的节奏、以及加息结束时的利率水平。在上述三个因素中，联邦基金率预期对加息节奏的快慢最为敏感，加息结束时利率水平的高低次之，而对于首次加息时点的变化最不敏感。因此就当前全球债市的波动而言，市场更应关注的是美联储加息开启后的节奏，而并非一味地纠结于何时开始加息。
