首创证券 邵帅
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--周三市场交易异常活跃，收益率曲线继续陡峭化，长端4%以上的债被配置盘大量买入，导致10年期品种几乎都下降到4%附近。中短端收益也继续下行。
可以说周三是近期以来收益率最活跃的一天。目前国债期限利差在100bp左右，金融债期限利差在130bp左右。
具体来看：
国债方面，9.91年15附息国债05成交在3.375%、3.38%，较周二下行4bp,6.93年15附息国债07成交在3.4%，上行1bp,6.45年14附息国债24早盘3.43%，后下行至3.41%，4.73年15附息国债03，4.47年14附息国债26均成交在3.1%，较周二下行4-7bp。2.93年15附息国债04成交在2.9%，下行6.5bp。
金融债方面，9.73年年15国开05早盘开在4.04%，后一路下行至3.98%，9.92年15国开10今日最低到3.84%，9.75年15进出05周三成交在4.02%，周二是4.14、4.15%，6.71年15进出04今日到4.01%，下行13bp,4.73年15国开03大幅下行10bp以上至3.67%，2.66年15国开01成交在3.46%，周二最低在3.54%。268天15国开02下行10bp至2.7%。
信用债方面，收益率继续下行。短端前几日已下行很多，难得的是，今日长端买盘也较多，县级城投买盘涌现，成交收益普遍低估值10-20bp。
13日公布的金融数据，中国4月M2货币余额128.08万元，同比增长10.1%，预期11.9%，前值11.6%。国家统计局公布数据显示，2015年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，比3月份加快0.3个百分点。
从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.57%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，该增速为近六年新低。中国1-4月房地产开发投资增长6%增速创6年来新低 。中国1-4月社会消费品零售同比增长10.4%创近15年新低。
周三市场交易活跃，主要是配置盘大量买债。对比降息前后，长端非国开大幅下行到4%附近；国债、国开金融债长端收益率较降息前还是上行的。
我们认为，一方面经济下行压力彰显支撑债市，但目前长端绝对收益率处于历史中低水平，同时今年供给压力较大，压低了收益率下行空间。预计短期内长端会维持震荡。
建议目前还是以交易性机会为主，抓住机会在市场调整中获益。信用债方面，依然推荐资质较好的AA、AA+品种，可配置、可交易。
