西南证券首席分析师张仕元 助理研究员朱仲华
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--4月23日，债券市场延续震荡行情，市场情绪先抑后扬。在资金面宽裕的环境下，短端品种依然是市场追捧的热点，而长端品种交易情绪则相对谨慎，收益率收盘基本与昨日持平。
资金面上，虽然本周央行暂停了公开市场操作，但受到上周日晚间央行全面降准和定向降准组合拳出击的影响，本周资金利率继续大幅下行。银行间资金利率方面，隔夜回购定盘利率（FR001）今日仅为1.97%，七天回购定盘利率（FR007）报于2.57%，双双创出年内新低。随着降准资金释放，料未来资金利率仍将继续下行，七天回购定盘利率（FR007）有望回到2%下方。
利率债方面，短端品种收益率今日继续保持下行态势；长端品种今日早盘基本平开，9点半左右公布的汇丰PMI指数虽然创出了12个月新低，但买盘并不积极，收益率逐渐上行，此后收益率于10点半左右逐渐走稳。临近午盘买盘情绪有所回暖，收益率再度下行基本回到昨日尾盘水平。以近期成交最为活跃的10年期国开债150210全天走势为例，早盘成交与3.825%，基本与昨日尾盘水平相同，此后市场买盘趋于谨慎，收益率回升至3.86%。11点后买盘情绪复暖，收益率再度下行，盘中一度下行至3.81%，临近尾盘收益率略微回升至3.82%，与昨日收盘相同。信用债方面，今日短端品种下行趋势不改，但长端品种成交相对较为冷清，其中高等级品种收益率略微有所上行。5年15铁道MTN001今日成交在4.36%到4.38%，较昨日上行4个BP左右。
虽然近期央行通过降准的方式大幅释放流动性，同时央行和财政部也通过注资方式对三个政策性银行给予了资金上的支持，流动性进一步宽松正在延续，但债券市场反应并没有想象中火爆。除了短端品种收益率随着资金利率下行迅速走低以外，3年以上的品种收益率下行速度相对较慢，其中长端利率债走势近日还有所反复。我们认为目前造成长端收益率无法持续下行的核心因素依然是无风险利率（以银行理财产品收益率为代表）并没有出现有效松动，长端债券（尤其是利率债）配置需求并不足。叠加上地方债发行将增大利率债整体供给量的影响，市场情绪整体依然趋于谨慎。对于未来的判断上，我们认为短端品种收益率下行的步伐仍会继续，长端利率债未来仍会以震荡为主，但收益率中枢将逐渐下移（以10年国开为例，收益率再度上行突破4%的概率正越来越小），长端信用债则会继续收益率缓慢下行。
对于未来的判断上，我们认为短端品种收益率下行的步伐仍会继续，长端利率债未来仍会以震荡为主，但收益率中枢将逐渐下移（以10年国开为例，收益率再度上行突破4%的概率正越来越小），长端信用债则会继续收益率缓慢下行。
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必保留此电头，注明“来源于:中国金融信息网”并请署上作者姓名。
