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债牛行情还未结束 利率债可购入长久期债券

中国金融信息网2015年04月23日12:27分类:债券资讯

核心提示:鉴于牛市行情还未结束,资金利率极低,且短端收益率下行趋势较明显,预计将在未来带动长端下行,建议利率债可以适当购入长久期债券,等候获利了结时机。信用债方面,目前信用利差缩窄明显,信用风险有较大隐患,因此建议短久期策略,通过加杠杆的方式获取息差。

招商银行金融市场部 宫晓柯

拨开云雾见天日,守得云开见月明

从三月到四月,债市情绪经历了从喜到悲,再由悲转喜的过程。股市分流资金,地方债供给冲击,无疑给谨慎的债券投资者带来巨大的压力,收益率快速回调,天台上一时人潮拥挤。进入四月,央行连续通过降低公开市场利率引导利率下行,资金面有了明显的改善,隔夜利率和7天回购利率骤降,同时央行宣布自20日起下调存款准备金率一个百分点,并对部分满足条件的机构进行额外定向降准,力度超预期,货币市场利率继续下挫,截止上一个交易日银行间利率降至1.97%和2.59%,市场上资金泛滥。

力度超预期的降准给市场上带来了超过万亿的流动性,同时也给悲观谨慎的债券市场注入了一剂强心针,乐观的做多情绪开始重新蔓延,伴随着短段收益率大幅下降30bp,长端收益率下行20bp的快牛行情。一级市场也有明显改善,昨日五期福娃债中标利率均低于当时的二级水平,全场参与度也是近期最高水平。从年初一直维持较平坦的收益率曲线变得陡峭化,收益率预计突破前期低点应该指日可待,但是引发突破的因素目前还不能确定,可能是新的政策出台,可能是一级带动二级,也可能二级直接拍突破。

信用债方面,虽然国家意图通过款信用的方式支持实体经济,但是自年初至今违约仍然屡次发生。4月21日天威集团发布公告称11天威MTN2应付利息未能按期支付。今年二季度信用债到期量较大,预计违约情况仍很有可能再次发生。因此对低评级的债券仍需谨慎。

操作方面,鉴于牛市行情还未结束,资金利率极低,且短端收益率下行趋势较明显,预计将在未来带动长端下行,建议利率债可以适当购入长久期债券,等候获利了结时机。信用债方面,目前信用利差缩窄明显,信用风险有较大隐患,因此建议短久期策略,通过加杠杆的方式获取息差。

(本文系招商银行金融市场部授权发布)

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[责任编辑:姜楠]