上周以来，交易所可转债市场在A股放量上涨的背景下，表现出跟涨无力、跌势更重的运行特征。分析人士指出，近期转债市场整体欲振乏力的根本原因在于估值水平偏高，降低了转债个券相对正股的弹性。整体而言，在A股市场中期升势难改的背景下，转债市场虽仍有望大概率实现正向收益，但进攻性料仍会落后于A股。
继续跑输正股
在A股市场3月中旬以来重启升势的背景下，转债市场再度表现出跟涨无力的状况。在A股市场放量大涨的上周（3月16日至3月20日），转债市场的涨升力度已经开始落后于正股市场。当周沪综指大涨7.25%，中证转债指数涨幅则为5.62%。而从本周前四个交易日的整体表现来看，在沪综指累计上涨1.79%的背景下，中证转债指数反而逆势下跌3.56%。与此同时，在市场量能水平方面，近几个交易日转债市场单日成交普遍低于25亿元，较1月份前后动辄百亿元的成交量也明显萎缩。
从个券表现来看，在周四沪综指再度小幅收涨的情况下，两市转债却涨少跌多，整体跑输正股。按全价计算，当日交易的18只转债品种7只上涨、11只下跌，涨幅前三的海运转债、深机转债、齐峰转债分别上涨5.55%、2.50%和1.44%，而当日转债正股则有9只上涨、9只下跌，其中宁波海运、齐峰新材涨幅与转债相当，深圳机场则大涨8.33%，涨幅远高于深机转债；跌幅较大转债如东华转债、歌尔转债全天分别下跌8.06%、4.59%，对应正股东华软件、歌尔声学则下7.05%，2.72%，跌幅小于转债。
高估值制约表现
对于近期转债相对跑输正股，此间分析观点认为，前期转债市场估值水平在股市长牛预期下被过度推高，使得转债相对正股的弹性显著下降。综合考虑到部分个券的赎回压力和年报风险，当前转债市场仍较为鸡肋，表现恐继续跑输正股，但如果转债估值及正股估值得到正向验证，则转债市场仍有希望跟随A股市场继续上涨。
中金公司本周表示，此前由于转债稀缺性的存在，市场乐观预期很快在转债价格和估值当中得以完全体现，其后的正股股价上涨对转债价格的刺激大大降低，转债对正股的弹性也就相应下降。该机构认为，投资者对股市短期震荡加剧甚至回踩的担忧等因素，都抑制了转债市场的追涨意愿。由于溢价率和绝对价位较高，转债市场一方面持有价值仍在，但另一方面仍需谨慎追涨。
此外，中信证券提示，随着转债价格连续上涨，当前深机、深燃、歌华、恒丰等个券极有可能在近期触发提前赎回，投资者需积极关注条款触发进程，短期内相关个券估值仍可能大概率压缩。民生证券本周则表示，随着年报披露高峰期已经到来，在去年经济结构调整、GDP增速下滑的背景下，短期需要提防传统行业公司年报不及预期的风险。综合新三板快速推进产生资金分流等因素干扰，市场短期内或仍有调整要求。（中国证券报）
