北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--国泰君安发布研报称，全球风险资产表现的共振更具有先导性，很可能已经在反应长期基本面的拐点。而新兴市场无风险资产调整的滞后，主要是仍在透支基本面继续下滑和进一步宽松政策的预期，从全球共振的情况来看，未来无论是基本面还是政策表现都有低于市场预期的可能，无风险资产收益率筑底后将面临调整压力。
国泰君安分析，全球基准利率承压而风险资产表现抢眼。美国经济基本面的好转和加息预期升温使得美10年期国债收益率1月底以来上行了约30bp（实际上最高点上升了近50bp，近几天有所下行）。
而与此同时，风险资产的表现抢眼：股市方面，标普500指数1月底以来持续上涨，截至目前累计涨幅6%；高收益债方面，美银美国高收益B级企业债、CCC或以下级企业债收益率指数1月底以来重回下行趋势，累计下行幅度分别超过50bp和120bp。
国泰君安进一步指出，欧元区的情况类似，虽然欧洲基本面仍然疲弱，欧洲央行将从3月份开始启动开放式QE向市场注入流动性，但欧元区10年期公债收益率却表现为和美国债同步，1月底以来结束了长时间以来的下行趋势，整体从0.35%左右的低点上行了近10bp至0.45%左右。而风险资产同样表现更佳：股市方面标普欧洲350指数累计上涨近5%；高收益债方面ML欧洲高收益债券指数本月以来回报达到1.86%。
新兴市场国家表现略有不同，国泰君安认为，虽然风险资产同样表现为重回升势的特征，但无风险资产国债的表现却明显好于欧美：股市方面MSCI新兴市场指数2月份以来回报达到3.24%，债市方面ML全球高收益债券指数本月以来回报达到2.11%，不过JP新兴市场政府债券指数本月回报也达到了1.12%（而JP全球政府债券指数本月回报则为-0.96%，新兴市场无风险利率市场表现明显好于欧美）。
国泰君安认为，国内的情况与新兴市场类似，受益于宽松政策落地以及进一步的宽松预期，2月份以来资本市场同样表现为风险资产和无风险资产普涨的特征：国债、金融债收益率全面下行，股市在近期结束调整重回升势，而高收益债尽管个券负面事件冲击不断，但整体利差仍然继续压缩。
