中信建投证券股份有限公司 云清泉
春节前后是货币政策变化的敏感时点，市场乐观预期或将为现券带来支撑
上周受新股集中发行及春节节日效应等因素影响，资金面偏紧，央行公开市场净投放2050亿元，创逾一年新高，债市收益率下行，现券上涨。
从宏观层面看，受益于降准降息，当前社会融资成本有所下行，但总体仍在高位，特别是与较低的通胀水平相比，实际利率仍偏高，这意味着降息的条件和必要性依然存在。与此同时，当前我国仍处于降息、降准周期内，市场普遍预期年后仍有货币宽松举措，支撑债券市场继续走强。
因此，短期资金面偏紧对债券市场影响不大，上周债券市场延续牛市行情，虽然利率债、信用债等券种收益率回落，但市场成交依然活跃，显示出理财配置盘需求较为旺盛。由于春节前后是货币政策变化的敏感时点，市场乐观预期或将为现券带来支撑。
不过，一些不确定事件也给市场投下阴影。年初以来，陆续有“12东飞债”、“12致富债”、“12蓝博债”3只中小企业私募债发生兑付危机，2015年中小企业私募债也将迎来兑付高峰。在公募债券市场上，内蒙古奈伦集团所发债券也因级别下调而遭遇ST。在宏观经济下行背景下，部分企业将面临经营困难局面，违约事件仍可能发生。虽然2014年被称为“中国信用违约元年”，但债券市场的刚性兑付并未实质性打破。市场普遍担忧2015年私募债风险将集中爆发。
