鄞州银行 段苏
2月11日，尽管短期流动性仍较为紧张，但因央行在2014年第四季度《中国货币政策执行报告》中释放出中性偏松的信号，投资者做多热情极为高涨，债市出现今年以来的最大单日涨幅。
资金面仍然较紧，资金价格再度大幅走高。春节备付叠加IPO冲击，导致降准后流动性改善幅度不明显，尤其是在昨日，资金紧张程度不亚于降准前。各期限资金成本应声上涨，隔夜和7天质押式回购利率分别在3%和4.54%，上行幅度大致在15BP左右。3个月和6个月回购利率分别在5.48%和5.18%，上行幅度在30BP。
不过，在宽松预期推升下，债市收益率仍创下年内新低。10日晚间，央行公布2014年第四季度货币政策执行报告，在货币政策展望中，央行没有再提及“流动性闸门”；在政策取向上，取消了“保持定力、主动作为”的提法，改为“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度、适时适度预调微调”。由于报告透露出较浓的政策中性偏松意味，市场对于降准降息的预期十分强烈。
利率债方面，国债期货高开高走带动现货收益率快速下行，10年国债收益率降至3.4%以下。5年期国债150003成交在3.26%-3.30%，7年期国债150002成交在3.29%-3.30%，10年期国债140029收盘在3.39%。3年、5年、7年和10年国开债大致成交在3.65%、3.70%、3.81%和3.74%。利率债的下行幅度均在3BP左右。信用债成交活跃。新发短融15河钢CP001（AAA）成交在5.12%，溢价13BP，5年中票15国电集MTN001（AAA）成交在4.4%，10年期14铁道10（超AAA）成交在4.45%左右。
债市利好依然未尽。昨日晚间，央行发布公告，在常备借贷便利操作试点的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利，货币政策的宽松之路并未终结。春节过后，流动性将逐渐趋于宽松，有利于短端利率的下行。综合来看，未来收益率仍有下行空间。（中国证券报）
