招商银行金融市场部 施想
作者注：本文实际写于2015年1月6日。市场给脸，是为幸；知行合一，是为道。
我已有多年不曾领略过江南的冬天了。大略望去，越过了仲秋的丰腴健朗，草木仍旧苍郁葱茏，只是色泽不那么滋润饱满，有如晚间铅华落尽的少妇，稍稍显出疲惫和松弛，那当然需得细看。远处的东方明珠也不似之前明艳，飒飒风声中传递着肃杀的意味。王国维曾说，以我观物，物皆着我之色。故而要说肃杀，那不仅是山水的意味，更多的可能是一种由憔悴人生而触发的心境。
我想，如此的冬景，或多或少也影响了市场参与者的情绪。过去的一周跨过了两个年份，尽管伴随着资金面紧张因素的扰动，但是现券市场整体维持了区间波动的状态，体现出多空双方无愿亦无力在这个时点发动行情无奈事实。短暂的弱势平衡，皆大欢喜。然而，震荡是为了孕育突破，元月之中到底该如何布局呢？
我素来不喜在周评中过多援引基本面数据来佐证我的看法，以陷入邯郸学步的泥淖之中。我更喜欢站在一个市场买方参与者的角度，通过每一笔交易，来传达从盘面中得到的讯息，以飨读者。过去的12月，债券市场经历了诸多利空的集中打压，收益率出现了猛烈上行。但是我们看到，在12月9日当天，长端利率债在触碰收益率高点之后走出了波幅高达50BP的逆转走势，随后数日再没有去看之前的高点，而是带出了一波V型反转。在这一段的走势中，所谓的利好因素并不充分，反倒是市场自身的力量顶住了股市上涨、人民币贬值、年末资金面紧张的压力。交易中我们常说，没有利好的上涨、没有利空的下跌最为健康。在未来的某个时间，当我们回过头去遥望2014年的12月，或许会发现，一切过程中的恐慌与纠结是如此微不足道，到头来只是牛市中的一个“黄金坑”。
我并不觉得2015年的债券市场能延续牛市，但却对元月的走势充满信心。新年的第一个月，旧岁伴随着的利空将逐渐消散。经济数据的空窗期将导致基本面疲软的思维惯性一直存在、资金面压力的缓解将给市场带来充足的想象空间。预计1月份前期将以短下长上的方式使收益率曲线陡峭化，随后曲线或再平行下移。
山至高处人为峰，海到尽头天是岸。在这个市场上，最重要的永远是格局。
(本文系招商银行金融市场部授权发布)
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