三年不鸣，一鸣惊人。
从2010年12月份进入转股期至去年三季度末，近四年时间中行转债的转股率尚不足3%，中国银行补充核心资本的初衷在上述时间里仍未能有效实现。不过，由于去年四季度银行股估值的一路攀升，中国银行债转股的转股率已经超过六成，可以说转股速度直接飙升至“秒转”。从理论上来说，中行转债有望在被赎回前全面转股。
情况类似的还包括工商银行，其可转债全面转股也是大概率事件。动辄数百亿元的债转股规模，对于提高上市银行的核心资本充足率来说，无疑是非常解渴的，也自然降低了相关银行二级市场融资的冲动。
债转股速度飙高
2010年6月2日，中国银行公开发行了400亿元可转换公司债券，并于2010年6月18日起在上海证券交易所挂牌交易，自2010年12月2日起可转债进入转股期，2016年6月份到期。
公告显示，截至去年三季度末，共有4.47亿元中行转债转为股票，转股股数为17063万股；中行转债尚有人民币389亿元未转股，占中行转债发行总量的97.3489%。也就是说，截至去年三季度末，原始发行的可转债中，仅有不足3%实施了债转股。虽然从四年来各个季度债转股的数量变化趋势来看，中行债转股正呈现加速，但是由于转股的总规模实在太小，暂时难以对中国银行的核心资本形成有效补充。
去年四季度，银行股估值修复进行的荡气回肠，中国银行更是曾站在涨停板上笑傲江湖，其带动债转股的力量更是不容小觑。
中国银行昨日晚间最新发布的公告显示，截至2014年12月 31日，累计已有251.5亿元中行转债转为股票，其中，自2014年10月1日至2014年12月31日共有人民币240.9亿元可转债转股，尚有发行总量的37.12%的可转债未转股。计算可知，去年四季度，逾六成中行转债选择转股，约为此前近四年转股量的23倍。
工商银行于2010年8月31日公开发行了总额为人民币250亿元的可转债，2011年3月1日起进入转股期，截至2014年9月30日，累计已有89.8亿元工行转债转为股票，工行转债尚有64.08%没有转股。
两大行核心资本获支撑
由于两大国有银行可转债都已经触发了强制赎回，且两家银行均宣布将在取得有关监管批准后尽快披露《关于实施“工行转债”赎回事宜的公告》，因此短期内大面积债转股已经成为大概率事件（以中国银行为例，原始持有人目前卖出中行转债或债转股可以获得逾60%的收益，但是如果被强制赎回，只能获得6%的收益）。
如果两家银行的可转债全部成功转股后，则两家银行可以分别获得共计400亿元和250亿元的核心资本补充（从两家银行债转股的节奏来看，大部分债转股将计入2014年），将对核心资本充足率提供强有力的支撑。
机构投资者偷笑
从持有人结构来看，截至去年三季度末，中行转债的前三大持有人分别是兴业全球基金、安邦保险和瑞士银行，持有规模分别高达28.81亿元、21.98亿元和12.38亿元；工行转债的前三大持有人分别是阳光人寿、国泰君安和瑞银，持有规模分别高达14.7亿元、8.43亿元和7.97亿元。
据《证券日报》记者大致测算，上述机构投资者去年四季度如果实施债转股并一直持有股票，截至去年年底的浮盈规模都可高达数亿元乃至十余亿元，这无疑为各家机构投资者的财报数据或净值表现增色不少。
