北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中国银行12月2日发布《2015年经济金融展望报告》。报告认为，2015年美联储升息可能性较大，因此需密切关注美国二级债券市场的流动性指标。一旦美债收益率过快上升，将可能发生集中抛售，而存在深度不足问题的美国二级债券市场，出现流动性枯竭的可能性相对较高，由此引发系统性的风险不可忽视。
2014年，发达经济体债券市场整体呈现出三大特征：美债与欧债收益率下降；美欧分化趋势更为明显；二级市场深度堪忧。由于美国长期通胀预期较低同时经济增长乏力，2014年美国国债收益率下降，点差曲线趋于平缓。
2013年开始，之前一直保持基本一致的美国和欧洲主要国债收益率开始出现分化。2014年，尽管美国国债收益率也处于下降通道，但德国的下降速度明显高于美国，因此美债和欧债收益率分化趋势更加明显。美欧经济复苏和货币政策的分化是主要原因：市场对美联储退出量化宽松的预期，欧元区核心国家对欧洲央行宽松政策的抵触情绪带来不确定性。
2014年，美国二级债券市场流动性持续下降。金融危机以来，美国债券市场存量规模持续上升，从2008年的32.7万亿美元上升到目前的38.2万亿美元。而日均交易量则从2007年的1万亿美元下降至6900亿美元。低利率环境导致市场波动不足，加之严格的监管使得做市商风险偏好趋于保守，做市活动明显下降，2014年美国企业债券市场中由做市商持有的债券规模从2007年的2350亿美元降至600亿美元。可见，美国二级债券市场流动性和深度远远低于危机前水平。
展望2015年，美国经济基本面将持续今年的趋势，货币政策也将按照既定方针收紧，美国国债收益率曲线将保持平缓。美国和欧元区的货币政策分化进一步扩大的可能性较大，因此国债收益率分化的幅度将保持。二级市场方面，2015年美联储升息可能性较大，因此需密切关注美国二级债券市场的流动性指标。一旦美债收益率过快上升，将可能发生集中抛售，而存在深度不足问题的美国二级债券市场，出现流动性枯竭的可能性相对较高，由此引发系统性的风险不可忽视。
