鄞州银行段苏
9月17日，在央行实施5000亿SLF的传闻中，债市结束了连日的盘整状态，收益率大幅下行，买盘情绪持续高涨，中长期政策性金融债的收益率创下年内新低。
流动性平稳，资金利率季节性上行。5000亿SLF的实施，极大缓解了市场对于流动性的担忧。此前，投资者普遍担忧存款考核新政和IPO对9月份资金面的冲击。而昨日，各大行加大了资金融出力度，流动性供需平衡。不过，随着9月末的临近，资金成本惯性上涨。21天、1个月和2个月质押式回购利率均值分别在4.79%、4.45%和5.05%，分别上行48BP、22BP和23BP。
利率债收益率大幅下行。刚一开盘，各类型机构均大手笔买入债券，流动性最好的国债和国开个券甚至一度出现了供不应求的局面。一级市场的投标热情也不低，10年期国债的中标区间为4.13%-4.19%，大幅低于市场预期，招标倍数也达到了2.46倍。该结果出来后，进一步刺激利率下行。最活跃个券方面，剩余期限6.79年的140013成交在4.10%-4.15%，较前一日下行5BP左右，剩余期限9.34年的140205成交在4.75%-4.79%，较前一日下行8BP左右。
信用债表现略逊色，收益率小幅下行。短端上，由于资金成本整体仍上行，对收益率形成制约，变动幅度不大。中长端上，高评级个券的收益率下行幅度在5BP左右。中低评级中票和城投表现平稳。个券上，新发AAA百联集短融成交在4.98%，剩余期限9.75年的14铁道06大致成交在5.07%左右。
短期来看，受益于定向宽松政策推出，债市有望保持牛市氛围。但后市而言，收益率仍受制于资金成本居高难下，很有可能在当前水平窄幅震荡。
