面对货币市场流动性在多重因素影响下的正常收缩，本周二(7月22日)央行再度暂停正回购操作。此举表明央行维持流动性适度宽松和基本稳定的决心并未动摇。机构分析报告指出，无论是保增长还是降低社会融资成本，保持流动性充裕都将成为货币政策的基本取向，宽货币会持续更长时间，在此背景下，无风险利率下行的趋势未改，债券估值适度重估后的投资价值将重新显现。
央行多管齐下呵护流动性
本周二，央行未开展任何公开市场操作，正回购交易时隔一个月后再度暂停。央行上次暂停正回购是在6月26日，彼时因接近年中时点，货币市场流动性出现收紧，正回购暂停起到稳定市场情绪的作用。反观当下，货币市场形势较之6月底时有过之而无不及。
6月时，除下半月部分时段略微收紧以外，当月多数时间资金面仍保持宽松态势，而本月初存款准备金补缴过后，货币市场流动性呈现出持续偏紧的状态。与6月相比，7月干扰资金面的季节性、时点性因素并不少。一是，季末冲存后，月初银行体系需补缴大量的存款准备金；二是，7月是季度首月，企业上缴上季度所得税，使得当月新增财政存款较多；三是，7月国有大行分红；四是，7月再迎新股集中发行，本周三、四将陆续有11只新股申购。与此同时，7月流动性“进项”却很少，一是，7月公开市场到期资金只有2680亿元，6月则为4220亿元；二是，新增外汇占款预计仍保持低迷。
在上述因素综合影响下，货币市场利率进入7月后连续小幅上行，目前各期限回购利率已接近6月底峰值，短端如隔夜，长端如1个月、3个月等品种则超过6月底最高水平。
有交易员表示，短期资金面持续偏紧，加之本周公开市场到期量较少、新股申购在即，正回购再度暂停实属意料之内。据Wind统计，本周公开市场只有180亿元到期资金，为4月以来的最低单周到期规模，且全部在本周二到期。该交易员并称，即便正回购暂停，投放的资金量也不多，面对短期财税缴款和新股申购的叠加冲击，恐怕只是杯水车薪，因此市场更加关注央行是否会有额外动作，例如本周四央行会否重启逆回购。
此外，上周五市场曾出现央行通过常备借贷便利(SLF)投放流动性的传闻。虽然SLF传闻难被证实，但央行确实已有额外动作。央行、财政部将于本周四开展500亿元3个月期的国库现金定存招投标，为月内第二次开展国库现金定存操作。Wind数据显示，本月15日有一期500亿元的国库现金定存到期，当日央行、财政部已开展续做，因此本周四的国库现金定存操作确实是“额外”的，这将给短期市场资金面带来有效补给。
市场人士表示，鉴于央行多管齐下呵护流动性，且本轮资金面收紧主要是时点因素扰动所致，持续时间不会太久，预计从下周开始市场资金面有望逐渐缓和。
