新华社记者杨溢仁
上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--继“11超日债”后，公募债市场或将迎来首单本金违约｡
7月16日晚间，华通路桥集团有限公司对外发布公告称，由于董事长王国瑞被调查，该公司发行的4亿元2013年第一期短期融资券(债券简称：“13华通路桥CP001”)到期兑付存在不确定性｡
可以看到，“13华通路桥CP001”的到期兑付日为2014年7月23日，债券利率为7.3%，应偿付本息金额合计4.292亿元｡
公开资料显示，因涉嫌违法，王国瑞已在7月10日被撤销其政协第十一届山西省委员会委员资格，华通路桥7月11日公告，目前王国瑞正协助有关部门调查｡
分析人士指出，与首单违约债券“11超日债”不同，超日仅未能偿还首期利息，而华通路桥或将面临本金和利息的双重兑付危机｡
“我们认为，与超日事件相比，华通路桥事件对债市具有更大意义｡”中信证券首席债券分析师邓海清如是称｡
首先，从性质来看，超日债属于利息偿还的问题｡根据刚性兑付的定义，在更窄的意义上，利息不能偿还尚不属于刚性兑付的打破，而华通路桥则或成为本金违约第一单，影响更为深远｡
其次，从市场来看，华通路桥事件属于银行间市场，而超日债则为交易所债券｡相对而言，银行间市场的刚兑打破影响更大｡
再者，超日债本身即属于高收益债，从去年开始就出现兑付风波，投资者存在其收益不能兑付的预期｡而华通路桥则属于突发事件，截止昨日，其主体评级直接由AA-下调至BB+｡这一事件的发生，一方面是由于公司自身偿还能力较弱；另一方面，是由于董事长被带走调查的突发事件，使公司筹资偿债能力瞬时下降｡而其突发性决定投资者的反应时间较少｡
最后，超日债属于公司债，偿付期限较长且流动性较差，而华通路桥属于短融，市场对短融会违约或未有预期｡
根据联合资信评估有限公司16日出具的评级报告，华通路桥董事长兼总经理王国瑞作为公司实际控制人，在其协助调查后，公司对外应收款项回收及短期内资金筹措难度加大，且截至目前公司账面可自由调剂的货币资金规模较小，对“13华通路桥CP001”本息保障能力很弱｡联合资信认为，“13华通路桥CP001”到期兑付风险很大｡
对于债券市场来说，该违约事件的发生或将利好利率债和高等级信用债，同时低等级债券也将面临估值的重构｡
事实上，与超日兑付危机爆发后，机构更加青睐基建投资类非标不同，由于华通路桥行业涉及到基础设施建设领域，当下基建投资领域信用风险的出现，或使得银行对BOT融资项目趋于谨慎，并使银行对民营企业的风险偏好进一步降低｡总体来看，该件事对利率债的利好程度大于超日债｡
至于信用债方面，“实质性违约出现后，风险定价必然会成为市场的重点关注对象｡”一位券商交易员向记者表示，“信用风险溢价将反映到信用利差之中，未来信用债料继续出现结构性分化，投资者特别需要注意低评级信用债的估值重构｡”(完)
