资金面无忧 新债发行继续上演“抢购潮”

8日公开市场温和净回笼，令短期资金面无忧，受此推动，昨日债市一级市场延续“抢购潮”——农发行昨日四期新债分别低于前日二级市场收益率15至23个基点，1年期短债的认购倍数也高达4.36倍，创下了政策性金融债近1个半月来认购倍数的新高。

本周净回笼不改资金面宽松

8日，央行在公开市场开展了600亿28天正回购，中标利率继续持平于4.00%。如此量价齐平，令本周公开市场毫无悬念的重返净回笼，净回笼资金量达600亿。

尽管公开市场净回笼，但市场资金依旧保持宽松。当日，隔夜回购利率继续下跌15个基点至2.22%，7天回购利率上行不到10个基点，保持在相对平稳的水平。

对于资金面向好的原因，一些业内人士对央行一季度货币政策执行报告的解读较为乐观。不过，光大证券首席宏观分析师徐高指出，一季度货币政策执行报告显示货币政策料“微调式放松”，尤其是“保持定力，主动作为”。保持定力就是货币政策不会有大幅度调整，主动作为则是微调式放松，这种放松可能更多体现在信贷投放向铁路、城市基建、保障房、以及环保的定向宽松。

而从现在来看5、6月的公开市场，未来两个月到期资金分布不均，5月超5000亿，而6月仅为858亿。业内人士指出，料央行5月持续开展正回购操作，这样既可调节短期流动性，也可平滑到期资金分布，弥补6月到期资金量的不足，确保去年流动性风波重现。

政策金融债依旧“疯狂”

“昨天收益率下行太快了，或因之前配置少的机构开始追涨。”某机构债券投资经理告诉记者，近期一级市场利率债收益率下行较快，令昨日多头情绪较强，不少配置盘相继“出手”买债，令收益率节节走低。

8日中债数据显示，当天债券市场收益率整体大幅下行，利率债收益率下行幅度达6-7个基点，信用债部分期限下行幅度达10个基点。尤其是政策性金融债，受一级市场招标向好影响，政策性金融债收益率在午后出现明显下行，全天收益率曲线整体下行6-7个基点，国开行“五福娃债”也交投活跃。

借债市向好东风，昨日农发行顺势增发的四期新债招标结果不俗。1年、2年、3年和5年品种的中标利率分别低于前日二级市场收益率23、11、15、17个基点，认购倍数分别为4.36、3.31、4.30和4.18倍，火爆程度大幅超出市场预期。

对此原因，市场人士并指出，目前市场对资金面的预期更趋乐观，加上央行公开市场回笼力度温和，金融债相对于国债在绝对收益上的优势，令此前一度被压抑的配置买盘“喷薄而出”。

回顾本周，周二招标发行了四期国开行债，均获得投资者积极认购，投标倍数除10年期为2.34倍外，其余均在3.5倍以上；周三发行的3年期国债，也获得5.9亿元的追加认购，显示市场需求较好。

对于短期内债市走势，国泰君安首席债券分析师徐寒飞昨日指出，短期来看，在较差的基本面以及宽松的流动性支撑下，债市收益率整体仍有一定的惯性下行空间，基准曲线平坦化、信用利差缩窄是主要推动力。（记者王媛）