公开市场再现资金净投放 债市走势缺乏支撑

新华社记者张晓博

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--本周央行依然延续了正回购操作，但结束了此前连续八周在公开市场上净回笼的局面。专家认为，短期内央行稳健的调控将在一定程度上熨平市场资金面的波动。但宏观经济情况并未对债券市场形成支撑，低评级信用债收益率未来仍然存在上行压力。

中国外汇交易中心公布的数据显示，11日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.7800%，较4日下降4BP；7天回购定盘利率报3.7300%，较4日上涨71.6BP；而14天回购定盘利率报3.7100%，较4日下降56.68BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报3.7010%，较前一周末上涨70.4BP。

公开市场方面，央行继续延续正回购操作，但是实现了春节以来公开市场首次单周净投放。央行公开市场周二进行了470亿元14天期以及160亿元28天正回购操作，中标利率分别持平于3.8%和4.0%。周四央行开展了14天700亿元和28天440亿元正回购操作。

本周公开市场共有2320亿元正回购到期，周二有1000亿元到期，当日实现资金净投放370亿元；周四有1320亿元到期，当日实现资金净投放180亿元。本周公开市场净投放资金共计550亿元，结束了央行此前连续八周在公开市场上净回笼的局面。

中诚信分析人员认为，公开市场净投放将有助于缓解市场对资金面趋紧的预期。考虑到下半月财政存款上缴时点的临近，届时银行资金需求将增大。因此还需进一步关注央行公开市场操作规模。

上海证券研究部门认为，短期内央行稳健的调控将在一定程度上熨平市场资金面的波动，如果在财政缴款期间资金投放规模仍能够跟上，货币市场整体将继续保持平稳的运行态势。

在债券发行上，周二国家开发银行招标的一年期债券中标收益率为4.7650%，三年期增发债加权中标收益率为5.2983%。周三财政部公布三年期续发国债招标结果，共续发280亿元人民币，中标收益率为3.9868%，高于此前3.92%的市场预测均值。周三中国农业发展银行招标发行2011年第13期金融债增发债，中标收益率为3.9031%。周四中国农业发展银行招标发行债券，其中一年期固息债中标利率4.75%，基本接近于此前4.76%的预测均值，三年期固息增发债中标收益率为5.2845%，略低于5.30%的预测均值。

周五财政部公布了今年第七期国债招标结果，本期国债为一年期固息国债，采用混合式招标方式，共发行280亿元人民币，中标利率为3.63%，高于此前3.57%的市场预测均值。周五国家开发银行招标两年期固息增发债中标收益率为4.8537%，十五年期新发债中标利率为5.85%，国开行预定的招标区间分别为4.5982%至5.6054%和4.99%至5.99%。周五中国进出口银行招标三年期固息增发债加权中标收益率为5.2393%，低于此前预测均值5.30%。

宏观方面，海关总署发布的一季度进出口统计数据显示，今年一季度我国进出口总值5.9万亿元人民币，比去年同期下降3.7%。其中，出口下降6.1%，进口下降1.2%。如果扣除去年同期存在的一些特别因素的影响，我国外贸进出口仍然运行在一个基本合理的区间。

国家统计局数据显示，3月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，略低于此前市场预期。在3月份2.4%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.3个百分点，新涨价因素约为1.1个百分点。同时，3月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.3%，环比下降0.3%。工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比下降0.5%。

展望未来债券市场，申银万国证券分析部门认为，从债市角度理解，三月份的外贸数据表现未对债市形成支撑。其一是因为出口企稳向好，有助于二季度经济回稳。其二是如果热钱持续流出，将给国内流动性带来更大压力。

上海证券分析部门认为，在经济低迷的背景下，低评级信用债收益率的下行空间有限，未来仍然存在上行压力。