债市周评：资金宽松继续支撑债市暖市

新华社记者张晓博

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--虽然央行本周增加正回购操作品种，拉长流动性锁定期限，但是资金面宽松格局不改，银行间市场回购定盘利率7天品种收于2.4%，创下2012年6月以来的新低。“11超日债”成为国内首例债券违约事件，专家认为，这对于提升债券市场整体风险意识、完善债券市场制度体系具有积极的意义。

中国外汇交易中心公布的数据显示，7日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.0230%，较2月28日上涨14.3BP；7天回购定盘利率报2.4000%，较28日下降113BP；而14天回购定盘利率报3.0500%，较28日下降71BP。上海银行间同业拆放利率1周品种收报2.4030%，较前一周末下降112.6BP。

公开市场方面，央行较上周增加操作品种，除14天期正回购外，增加了28天期操作。央行先是在周二开展了350亿元14天期和500亿元28天期正回购操作，又在周四进行了430亿元14天期和500亿元28天期正回购操作。14天期和28天期的中标利率分别为3.8%和4.0%。由于本周公开市场有1080亿元正回购到期，全周净回笼资金700亿元。

数据显示，春节过后的四周，央行在公开市场依次实现了4500亿元、1080亿元、1600亿元、700亿元的净回笼资金。

虽然央行连续出手正回购，且在本周增加了28天期操作品种，但流动性宽松格局依旧，资金利率依旧维持在低位。7日银行间市场回购定盘利率7天品种收于2.4%，创下2012年6月以来的新低。

另外，央行周三最新公布的数据显示，1月份金融机构外汇占款增长4374亿元，大幅高于去年12月的2729亿元，创近3月新高。增长规模超出市场预期，也是银行间市场流动性持续宽松的重要原因之一。

但是，申银万国证券分析师屈庆提醒，本周公开市场延续季节性净回笼操作，年初关于央行货币态度“放松”猜想基本已可以被证伪。14天滚动和28天重启拉长流动性锁定期限，也为未来3个月央票重启提供了想象空间。

在债券发行上，周一中国农业发展银行招标三期固息增发债，其中一年期、三年期和五年期中标收益率分别为4.7056%、5.0303%和5.1283%。周二国家开发银行招标固息增发债，其中一年期、三年期和五年期中标收益率分别为4.7050%、5.1193%和5.2883%，均略高于此前4.67%、5.09%、5.20%的市场预测均值。

周三财政部公布了今年第三期七年期国债品种第二次续发结果，发行量为280亿元人民币，中标收益率为4.3386%，低于此前4.37%的预测均值。周四中国农业发展银行招标了剩余期限约两个半月的增发债，中标收益率为4.0066%，投标倍数为3.07倍。同日国家开发银行招标五年期增发债中标收益率为5.3683%，接近市场预测均值5.36%，招标两年期增发债中标收益率为5.1078%，稍低于市场预测均值5.15%。周五中国进出口银行招标两年期固息增发债加权中标收益率为5.0918%，符合5.09%的市场预测均值，招标三、五年期增发品种中标收益率分别为5.2141%和5.3691%，与此前市场预测均值5.24%、5.35%存在一定差距。

值得注意的是，“11超日债”成为国内首例债券违约事件，具有打破中国债市零违约神话、突破刚性兑付窠臼的里程碑意义。“本次事件最直接的原因是公司自身经营不善，连续亏损。2013年3月7日首次付息时，公司已面临很大偿债压力，仅是在最后关头完成付息。现在出现违约，符合市场逻辑。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“当然，重要原因还包括当地政府没有从中协调、安排兜底。”

中债资信评级业务部高级分析师韩昭认为，目前我国经济处于去杠杆过程中，产业结构不断调整。同时随着发行人结构的不断丰富，低信用水平的发行主体数量日渐增加。在整体经济增速回落的大背景下，信用风险必然有所释放。“债券违约是债券市场化运营中的必然现象，真正发生一起债券违约对于提升债券市场整体风险意识、完善债券市场制度体系具有积极的意义。”

展望债券市场，屈庆认为由于“11超日债”违约事件，短期内市场情绪更有利于利率品利率的回落。但考虑市场对超日信用风险认知时日较长，短期内对利率品的实质利好幅度不易高估。另外，央行坚持3.8%至4%的正回购利率水平定位，后几个月的短期资金利率有重返3%以上的趋势。(完)