美报文章分析当前新兴市场的投资策略

CNFIN.COM / XINHUA08.COM--美国《华尔街日报》中文网络版2月17日登载题为《教你当下如何投资新兴市场》的文章，摘编如下：

近几周来，鉴于发展中国家和地区资产集体溃跌。而随着尘埃落定，投资者们将采取一种更为明智的策略。

以下为目前新兴市场的五大主题：

第一，一些问题较多的发展中经济体目前正显露活力，原因是这些国家货币的贬值带动了出口，并使本国经常项目逆差收窄。最好的例子就是印度和印尼。

印度是同时拥有财政赤字和经常项目逆差的脆弱五国之一，该国一直相对具有抗压能力。印度卢比的下滑增强了印度的出口竞争力，投资者似乎乐观地认为反对党印度人民党将赢得今年大选并实施改革。

GAM的投资经理麦克纳马拉说，印度经济的调整过程开始得比较早，去年第三季度经常项目逆差大幅收窄，并且在第四季度延续了这种良好势头。

而脆弱五国的另外一个成员印尼的经常项目逆差也有所下降。

Insight　Investments新兴市场债券部门主管麦克多纳说，新兴市场国家已普遍意识到，只要不会引发高通胀，本币贬值实际上可能是促进经济增长的最经济方式。

第二，2013年12月底欧元区经济复苏势头略有增强，这使得与欧元区关系紧密的波兰和罗马尼亚等欧洲发展中国家也从中受益。麦克多纳的押注也由此获利。他持有波兰和罗马尼亚的本币债券以及罗马尼亚外币国债。

去年第四季度罗马尼亚和波兰经济同比增幅分别达到5.2%和2.7%，均高于上一季度增幅。

波兰等国不单单从本币贬值中尝到甜头，麦克多纳说，这些国家比其他许多新兴市场更早启动了经济改革。

第三，在本轮新兴市场资产抛售热潮中遭遇沉重打击的土耳其和南非货币目前正呈上升势头。南非兰特对美元汇率2月14日创下三周高点，较1月30日触及的近期低点上涨逾4%。土耳其里拉对美元汇率自1月27日触及纪录低点以来已累计升值约8%。

一些投资者称，南非兰特和土耳其里拉的反弹表明近期的抛售有些过度。

资产管理公司Alliance　Bernstein的投资组合经理洛格奈伊说，我们增持了这两种货币，它们短期内有进一步升值的潜力。该公司管理着4，470亿美元资产。

不过，现在押注南非兰特和土耳其里拉长线看涨还为时过早。

Insight　Investment驻伦敦的外汇部门主管兰伯特说，鉴于这两个国家都将迎来大选且缺乏重大结构性改革，南非兰特和土耳其里拉的市场人气可能会再度恶化。Insight　Investment管理着约4，500亿美元资产。

第四，公司债投资者需更加关注欧洲企业的销售收入来源地。苏格兰皇家银行的信贷策略师们说，近日来，面向新兴市场的风险敞口令人担忧，投资者应转而买入以国内业务为主的企业债券。

例如，策略师们建议卖出法国吉夏尔·佩尔娱乐公司发行的债券，因为这家公司还在拉美和亚洲经营有店铺；还建议买入专注于英国的杂货连锁店莫里森超市集团的债券。同样，他们建议卖出在拉美拥有大量业务的西班牙对外银行发行的债券，买进以国内业务为主的西班牙大众银行的债券。

此外，法国巴黎银行的策略师们也警告说，矿业和钢铁公司最易受到新兴市场滑坡的影响。南欧的公用事业和电信公司也对新兴市场有较大敞口，因此，在新兴市场人气恶化时，这些公司的债券可能会出现剧烈波动。

那么，对新兴市场的投资就真的都不安全了吗?美银美林称，在中国拥有业务的汽车企业发行的债券可能会表现良好，因中国消费者对新车的需求增加。

第五，上述的投资策略也适用于股市投资者。最新分析显示，收入主要来自欧元区的欧洲企业的股价有所上涨，因投资者避开了那些面向新兴市场的大型出口企业的股票。

总部位于香港的研究机构GaveKal的经济学家肖沙说，随着欧元区金融环境和周期性条件的明显改善以及新兴市场风险的持续上升，多数以本地业务为主的欧元区企业现在看起来越来越像是新的抗跌股。(完)