首创期货：逆回购指引方向对冲做空国债期货

国债期货上个交易日冲高大幅回落，下探93.5元一线，收盘最低触及93.504元，位于全日成交最低水平，成交量上相对于前几个交易日均有放大。

央行上个交易日进行130亿元逆回购操作，中标利率相较于前期同期限上升20BP。同时昨日稍晚时候央行公布9月份外汇占款相较于前一期2682.04亿元。并且有消息称央行对机构进行窗口指导，建议机构适度收缩杠杆。从资金市场的利率水平来看，这是机构对央行底线的一次试探。央行重启逆回购看起来底线并不高，但中标利率上升又具有非常明确地指导意义，后市整个市场资金利率仍将维持较高水平，但也不会出现6月份的资金利率飙升的不可控制的情况，央行更多希望能够通过多途径解决资金资源的有效配置问题，推动经济结构调整，盘活系统内存量资金。

从隐含回购利率来看，130020券成为新的CTD，但成交金额并不大，收盘时隐含回购利率处于4.89%水平上，相较于当前市场资金成本而言，套利空间几近于无。再看5-7-10年期限利差来看，整体收益率曲线又处于较为平坦状况中，预期后市将会有调整机会。

交易策略上，基差交易机会和收益率曲线套利机会又有所显现，这将会对国债期货产生压力，继续测试93.5元水平，仍然采用对冲做空国债期货为主，注意及时止损。