流动性加速收紧 债市短期内难寻机会

新华社记者张晓博

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--随着资金面收紧，本周债券市场收益率有一定幅度上行。专家表示，短期内流动性因素仍将是债券市场的主导性因素，未来一周难有显著交易机会。

本周资金面加剧恶化。中国外汇交易中心公布的数据显示，25日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报4.4500%，较18日上涨143BP；7天回购定盘利率报4.8800%，较18日上涨138BP；14天回购定盘利率报5.7200%，较18日大幅上涨214BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报4.8910%，也较上周末上涨140.6BP。

公开市场方面，央行本周继续暂停操作，继上周净回笼445亿元之后，本周再次实现净回笼580亿元，两周共实现净回笼资金1025亿元。

顺德农商银行固定收益研究员宋球红表示，多重因素导致了流动性紧张。首先是外汇占款较多，9月末金融机构外汇占款余额升至275179.54亿元，较8月份增加1263.62亿元。第二是9月CPI同比上涨3.1%，通胀压力超出预期。以上因素导致央行对开闸放水持高度审慎态度，持续暂停了公开市场逆回购操作。同时，财税缴款、前期进行的逆回购操作和国库现金定存到期，更使流动性压力凸显。

利率债方面，周一财政部公布，其代理招标的五年期固息地方债中标利率4.33%，投标倍数为1.69倍。同一天进出口银行招标两年期固息债中标利率为4.82%，五年期固息债中标利率为4.94%。周二国家开发银行招标三年期固息债，中标利率为4.89%，高于此前4.85%的预测均值。周三财政部公布，其招标发行的280亿元人民币10年期续发固息国债加权中标收益率为4.1405%。周四中国农业发展银行招标两期固息债，一年期和三年期债中标利率分别为4.80%和4.99%，均大幅高于4.61%和4.90%的预测均值。

周二国家电网公司招标发行第二期企业债，50亿元七年期品种中标利率为5.50%，50亿元15年期中标利率则为5.73%。

市场分析人士指出，资金面骤然收紧、新债供给压力不减，市场的紧张情绪加剧，新债招标结果延续了上行态势，本轮债市调整幅度明显超出市场预期。

展望未来一周，宋球红等专家认为，供给压力下降将给债市带来久违利好，但从基本面和政策面判断，债市转势时机仍未到来。9月CPI增幅意外破3，按照往年经验，四季度通胀压力还将加码，央行对此高度警惕。同时，美联储近期退出QE政策的概率比较低，我国央行必然不会贸然放松货币供应。再加上近期房价不断创下新高，调控压力也继续导向流动性紧张。

宋球红表示，近期债券走势受影响因素很多，判断难度加大，整体来看难寻显著交易机会，未来一周继续窄幅震荡的概率比较大。

25日上证国债指数收于138.97点，较18日上涨0.09点，全周成交1.33亿元。上证企债指数收于167.29点，较18日下跌0.02点，全周成交59.19亿元。