资金面看紧促理财基金收益迎来小高峰

新华社记者王原 杨溢仁

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中秋节、国庆节长假现金消费需求激增，加之9月月末、季末重叠，三重效应叠加使近期资金利率面临较大上行压力。这也使得银行理财、货币基金、短期理财基金等产品收益率迎来小高峰。业内人士预计债券型基金等固定收益类理财产品近期将迎来配置良机。

资金面紧张利率上行

虽然当前央行针对短期流动性的调节愈加灵活，但叠加“中秋”“国庆”两节临近，资金面将出现季节性紧张格局。某商业银行交易员告诉记者表示，假日来临，为应对中秋、国庆备付，隔夜资金融入机构持续增多，而由于跨月资金需求明显升温，又推升了14天期限品种回购利率。

在多数业内人士看来，当前资金面的季节性压力逐步凸显，预计资金利率后续仍有一定上涨空间。申万证券分析师屈庆判断，隔夜资金的敏感程度较高，在资金趋紧时往往首先变动，预计前期资金面的暂时放松至此已告终结。

中债提供的数据显示，截至9月18日收盘，银行间回购利率出现大幅攀升。其中7天、14天品种分别行至3.644%和3.943%的较高水平，而21天品种则大涨93.1个基点，上摸至4.992%的位置。

不仅如此，当日上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)同样全线攀升，隔夜、1周、2周品种依次上行6.40BP、16.60BP、29.25BP，达3.5570%、3.7490%、3.9325%。

上述交易员认为，虽然当前以7天回购利率为代表的资金利率不算太高，但机构反馈线下实际资金紧张程度已超过目前回购利率所呈现出的水平。央行对目前整体资金总量的指导态度仍然是偏紧的。

节日效应促理财产品收益上涨

由于每逢月末、季末，银行定期存款等这类与市场资金利率紧密挂钩的投资标的收益率会出现攀升，所以不少受访业内人士预计，货币基金、短期理财债券基金、银行理财产品等均将有所受益。

据银率网数据库统计，截至2013年9月14日，已有7家商业银行发行20款“中秋节”理财产品，平均预期收益率为5.14%，较之前一周发行的理财产品平均预期收益率4.94%高0.2个百分点。

投资货币市场工具的货币基金也是利率走高的受益者之一。好买基金网数据显示，截至9月18日，138只货币基金的平均七日年化收益率达到4%。而在此前，这一数据一度在3.5%左右徘徊。以万家货币基金为例，9月以来七日年化收益率几乎都在4%以上，9月4日更是达到4.53%，约为活期存款利息的13倍。

就在货币基金走高同时，较高的收益率也成为短期理财基金吸引投资者的重要砝码。数据显示，截至9月18日，统计的104只短期理财基金表现抢眼，平均收益率达到4.3%，比货币基金更高一筹。

资金面紧平衡成债市未来主基调

资金面的持续紧平衡，继续成为债市的主旋律，也是未来一段时间内债市的最大基本面。

来自国泰君安债券研究团队的观点认为，短期来看即最近3至6个月内，包括风险资产价格持续上升、基本面数据环比层面继续恢复、央行货币政策存在边际收紧风险、实体经济融资需求引发信用债供给大幅反弹以及商业银行资产负债持续调整等因素，都可能给债券市场带来负面影响。

债券市场的走熊或将给机构带来抄底的配置良机。专家判断，对于低风险偏好的债基投资人，当前及四季度都是较好的买入时点。

博时双月薪定期支付债券基金拟任基金经理魏桢表示，对于未来债券市场走势，下半年最大的变化在于外部流动性趋于收缩。7月份以来债市的持续调整，除了基本面因素和市场风险偏好外，主要驱动因素来自金融投资机构的去杠杆化和流动性强化。

魏桢判断，三季度开始在一级市场供给冲击下，中长期利率品种已经开始逐步体现出超跌价值。对于信用债投资，仍然相对看好高等级，相对看淡高收益。低评级信用债经历了1年半的大牛市，目前信用利差和期限利差水平都在较低位置，后续还有调整空间。未来市场信用风险偏好会逐步弱化，过去高收益债需求持续火爆的局面可能会逐步改变，高信用评级的品种将受欢迎。所以，四季度中长期利率品种和高等级信用债具有较好的配置价值。

债券市场明年的走势很大程度上取决于明年的宏观经济形势。对于宏观经济，魏桢认为，三、四季度的GDP增速有望近一步放缓。从近期披露的通胀数据来看，CPI整体压力不大，单月高点可能不会超过3%。目前市场对于经济长期的悲观判断趋于一致，这方面预期体现得已比较充分。后期基本面中最值得引起注意的、对市场可能将产生重大影响的路径在于长期杠杆去化过程中信用风险的逐步暴露对整体市场风险偏好和大类资产估值的影响。