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8月资金面整体较宽松 逆回购逐渐常规化

中国金融信息网2013年09月09日18:57分类:其他债券

核心提示:8月为平抑短端资金利率的波动,央行加大了逆回购的投放规模,全月实现2150亿元的资金净投放。受央行锁定长期流动性的影响,市场对长端较为谨慎,长期资金利率波动幅度较小。

新华社经济分析师 王瑞琪 齐菲

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--

内容提要

8月为平抑短端资金利率的波动,央行加大了逆回购的投放规模,全月实现2150亿元的资金净投放。有传言8月新增外汇占款转正,且一般而言8月财政存款的上缴压力要远远弱于7月,因此资金面整体较为宽松,资金利率曲线呈现陡峭化下移的趋势。受央行锁定长期流动性的影响,市场对长端较为谨慎,长期资金利率波动幅度较小。

9月6日国债期货在上海金融期货交易所开始正式交易。国债期货推出有助于给存贷款利率定价,从而通过金融手段将资金投放到回报率最高的地区、产业、企业和个人,最终推动经济转型升级。国债期货再次启程,意味着中国正式拥有了利率期货。中国的金融改革有两大方向:利率市场化人民币国际化。两大方向都需要国债期货保驾护航。

8月份一级市场的实际发行总额为8392.08亿元,较7月减少了1114.92亿元;实际到期规模为6342.03亿元,较7月份减少416.99亿元,实际净供给量为2050.05亿元,比7月减少697.93亿元。发行数量上来看,8月供给量和到期量与7月基本持平,远低于3-5月份时候的水平。

【要闻回顾】

中国国务院总理李克强8月28日主持召开国务院常务会议,研究部署促进健康服务业发展,决定进一步扩大信贷资产证券化试点。

中国证监会8月30日称,批准中金所上市5年期国债期货合约,拟定9月6日上市交易。

国家发改委日前发布通知,决定将目前由国家发改委进行的企业债预审工作,委托省级发改部门负责,国家发改委今后将做好政策指导、业务培训和资格管理工作。

8月中国官方制造业PMI为51.0,7月为50.3,预期为50.6,连续11个月位于临界点以上。

8月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至50.1的荣枯线上方,为四个月高位;其中新订单分项指数升至50.5,亦创下四个月高点。

中国国务院同意建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度,负责货币政策与金融监管政策之间的协调等。

中国商务部22日发布消息称,国务院已于近日正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。

国家外汇管理局13日数据显示,二季度中国境内金融机构对境外直接投资流出14.20亿美元,流入12.85亿美元,净流出1.35亿美元;二季度境外投资者对中国境内金融机构直接投资净流入4.42亿美元。

国家统计局9日发布数据,7月份中国CPI同比上涨2.7%,1-7月平均上涨2.4%;7月份PPI同比下降2.3%,1-7月同比下降2.2%。

中国海关总署8日公布数据,7月份中国进出口总值2.19万亿元人民币,同比增长7.8。其中出口1.15万亿元,增长5.1%;进口1.04万亿元,增长10.9%;当月贸易顺差1097.7亿元,收窄29.6%。

中国央行8月2日发布第二季度货币政策执行报告表示,管理和调节好银行体系流动性,稳定预期并引导市场利率平稳运行;加强对理财、票据和同业业务发展潜在风险的监测与防范。 中国财政部日前表示,将加快推进营改增等相关税制改革,扩大个人住房房产税改革试点范围,为全面推进房地产税改革进一步积累经验。

【重点关注】

逆回购常规化 ; 央行维稳意图明显

8月为平抑短端资金利率的波动,央行加大了逆回购的投放规模,全月实现2150亿元的资金净投放。有传言8月新增外汇占款转正,且一般而言8月财政存款的上缴压力要远远弱于7月,因此资金面整体较为宽松,资金利率曲线呈现陡峭化下移的趋势。受央行锁定长期流动性的影响,市场对长端较为谨慎,长期资金利率波动幅度较小。

货币政策方面,央行目前的放短锁长的操作策略使得市场对长期资金面仍有所担忧,但经过6月的钱荒事件后,央行并不希望看到短期资金利率出现较大的涨幅,因此下半年短端资金利率的中枢将抬升,但不会再出现类似6月大幅飙升的局面。7月的各项宏观数据显示经济已企稳,这使得在基本面转好的前提下央行的货币政策短期内难以出现放松的可能,周小川也曾表示,下半年将继续执行稳健的货币政策,适时进行微调,但不会有大幅调整,因此我们判断下半年货币政策依旧维持中性的格局,但为了防止资金利率大幅波动,央行仍将灵活运用公开市场操作维持短期流动性的稳定。 ;

尽管8月底资金面整体宽松,但我们对9月仍维持谨慎,资金面不确定因素主要有两点:

第一,新增外汇占款是否转正。近期有传言8月的新增外汇占款已开始转正,尽管QE退出依然使得热钱源源不断流出我国,但9月PMI新出口订单分项数据和前期的7月出口数据均出现回升,经常项下外汇有加速流入趋势,且6、7两月FDI增速迅猛,因此8月新增外汇占款的降幅将有所收窄,但不排除转正的可能;

第二,中秋和国庆假期对银行备付金的冲击力度的大小暂不能完全确定,且9月机构也将迎来季末考核。

总体而言,9月初或是流动性最宽松的时点,随着下半月存准补缴、考核和节日备付等压力影响下,资金利率的波动幅度将会加大,但由于银行本身对此有所预期,且央行也将会加大对资金面的监控,继续采用公开市场操作平抑资金利率的波动,因此我们仍认为9月下旬将不会出现类似6月的钱荒事件。

国债期货重启 利率市场化再迈一步

9月6日国债期货在上海金融期货交易所开始正式交易。国债期货推出有助于给存贷款利率定价,从而通过金融手段将资金投放到回报率最高的地区、产业、企业和个人,最终推动经济转型升级。国债期货再次启程,意味着中国正式拥有了利率期货。中国的金融改革有两大方向:利率市场化和人民币国际化。两大方向都需要国债期货保驾护航。

国债期货在时隔十八年后重新上市交易,三只国债期货合约TF1312、TF1403、TF1406(标的为5年期国债)均微幅高开,但随后呈现逐步下跌走势。业内人士认为,国债期货从市场表现看整体运行平稳。主力合约开盘后半小时内就已成交1.5万余手,交易活跃。

国债期货是保证金交易,占用资金比较小,目前整个期货市场的保证金规模也只有2000多亿元,其中股指期货保证金为200-300亿元,而国债期货上市初期大型机构如银行、保险等暂时不能参与,可以参与的机构也会循序渐进的进入。所以国债期货上市不会对股市形成大的影响。国债期货挂牌首日,深市仅微跌0.07%,沪市不跌反涨0.83%。

国债期货的推出对债券市场会起到一种促进作用。首先,有利于机构投资者建立更好的风险管理机制,从而促进机构投资者参与现券交易的积极性,促进二级市场的流动性;其次,有利于降低债券承销的风险和成本,促进债券承销商的积极性,从而促进我国债券市场一级市场的发展;最后,美国债券市场在国债期货市场逐步完善之后,不论是债券发行规模还是债券交易市场的流动性都得到了迅速发展。

上市国债期货将有利于建立市场化的定价机制,完善国债发行体制,推进利率市场化改革;也有利于风险管理工具的多样化,为金融机构提供更多的避险工具和资产配置方式;更有利于完善金融机构创新机制,增强其服务实体经济的能力。此外,一些国家已经开始持有中国的国债,推出国债期货也可以为外国,包括银行的投资者提供套期保值的工具,从而有利于推进人民币国际化进程。

【市场简评】

本周企业债与公司债开闸,7家公司发行92亿元企业债,2家公司发行88亿元公司债。企业债市场中城投债发行再次重启,发行资料内容披露较以往略有详尽,但整体提升仍有限。另外停滞多年的地产融资终于再次放开,13天房债成为继11泛海01/02后的首支地产债。

具体来看,利率债供给量仍较多,共发行37只,较7月减少3只,其中国债7只,总发行规模为1727.3 亿元,较7月增加167.3亿元;地方政府债5只,总发行规模为858元,较7月增加379亿元;政策性金融债有25只,总发行规模为1563.7亿元,较7月减少887亿元。

表1 8月发行债券分类统计

债券类型

发行数量(只)

实际发行规模(亿)

发行规模较上月变动额

国债

7

1723.7

163.7

央票

2

1270

1270

政府支持机构债

3

400

200

地方政府债

5

858

379

政策性金融债

25

1563.7

-887

其他金融机构债

23

377.37

-165.63

企业债

11

145

43

公司债

12

188.4

116.4

中票

64

769.2

148.3

短融

81

1156.7

-374.7

资产支持证券

0

0

0

可转债

1

4.61

-5.39

集合票据

1

1.2

-0.1

总计

235

8457.88

887.58


8月国债中长期品种调整幅度较大,其中10年期国债收益率已上升到4%区间,6-10年国债收益率上行幅度超过30BP,相对于长端而言,短端调整幅度较小。政策性金融债和国债类似也有不小的调整,收益率曲线出现平坦化上移。

8月各期限各品种信用品全线上行,其中受信用风险影响的中低评级调整幅度较大,但由于基本面出现好转迹象,信用品长端收益率上行幅度低于利率品。中低评级的短融调整幅度较大,高评级相对而言上行幅度较为缓和。

【评级变动】

名称

发行人

评级机构

评级日期

信用等级

上次评级日期

上次信用等级

债券类型

评级上调

 

 

10红谷城投债

南昌市红谷滩城市投资集团有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-12

AA+

2012-06-21

AA

企业债

12梵投债

铜仁市梵净山投资有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-28

AA+

2012-05-24

AA

企业债

10红谷滩

南昌市红谷滩城市投资集团有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-12

AA+

2012-06-21

AA

企业债

12瓦国资债

瓦房店市国有资产经营管理中心

鹏元资信评估有限公司

2013-08-01

AA+

2012-12-25

AA

企业债

12梵投债

铜仁市梵净山投资有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-28

AA+

2012-05-24

AA

企业债

12临沂经开债

临沂经济开发有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-10

AA

2012-06-13

AA-

企业债

评级下调

 

 

10英利MTN1

保定天威英利新能源有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-27

AA-

2012-07-31

AA

中期票据

11威利MTN1

保定天威英利新能源有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-27

AA-

2012-07-31

AA

中期票据

 

发行人

评级机构

评级日期

信用等级

上次评级日期

上次信用等级

名称

评级调高

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

上海均瑶(集团)有限责任公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-01

AA

2013-01-31

AA-

12均瑶CP001

上海均瑶(集团)有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-01

AA

2013-01-31

AA-

13均瑶CP001

中国华阳经贸集团有限公司

联合资信评估有限公司

2013-08-27

AA

2012-11-29

AA-

13华阳经贸CP001

中国华阳经贸集团有限公司

联合资信评估有限公司

2013-08-27

AA

2012-11-29

AA-

13华阳经贸CP002

上虞市交通投资公司

联合资信评估有限公司

2013-08-05

AA-

2011-10-31

A

07虞交通债

广州造纸股份有限公司

联合资信评估有限公司

2013-08-30

A-

2012-12-31

BBB+

08广纸股份债

南昌市红谷滩城市投资集团有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-12

AA

2012-06-21

AA-

10红谷城投债

上虞市交通投资公司

联合资信评估有限公司

2013-08-05

AA-

2011-10-31

A

12虞交通

铜仁市梵净山投资有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-28

AA

2012-05-24

AA-

12梵投债

南昌市红谷滩城市投资集团有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-12

AA

2012-06-21

AA-

10红谷滩

广州造纸股份有限公司

联合资信评估有限公司

2013-08-30

A-

2012-12-31

BBB+

08广纸债

瓦房店市国有资产经营管理中心

鹏元资信评估有限公司

2013-08-01

AA

2012-12-25

AA-

13瓦国资

浙江金汇五金产业有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-12

AA

2011-09-09

AA-

12浙五金债

瓦房店市国有资产经营管理中心

鹏元资信评估有限公司

2013-08-01

AA

2012-12-25

AA-

12瓦国资债

南充化学工业园投资建设开发有限责任公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-22

AA

2012-09-27

AA-

12南化债

铜仁市梵净山投资有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-28

AA

2012-05-24

AA-

12梵投债

上虞市交通投资公司

联合资信评估有限公司

2013-08-05

AA-

2011-10-31

A

12虞交通债

临沂经济开发有限公司

鹏元资信评估有限公司

2013-08-10

AA

2012-06-13

AA-

12临沂经开债

西安航天基地投资发展有限公司

联合资信评估有限公司

2013-08-02

AA

2012-05-25

AA-

12西安航天债

瓦房店市国有资产经营管理中心

鹏元资信评估有限公司

2013-08-01

AA

2012-12-25

AA-

13瓦国资债

评级调低

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

 ;

光大证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

2013-08-31

AA

2013-08-19

AAA

13光大证券CP001

光大证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

2013-08-31

AA

2013-08-19

AAA

13光大证券CP002

光大证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

2013-08-31

AA

2013-08-19

AAA

13光大证券CP003

光大证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

2013-08-31

AA

2013-08-19

AAA

13光大证券CP004

光大证券股份有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

2013-08-31

AA

2013-08-19

AAA

13光大证券CP005

保定天威英利新能源有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-27

AA-

2012-07-31

AA

10英利MTN1

保定天威英利新能源有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2013-08-27

AA-

2012-07-31

AA

11威利MTN1

【免责声明】:本内容仅供参考,不代表新华社观点,不构成投资建议。

 

[责任编辑:陈周阳]

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