中短期票据信用分析周报

中国中投证券有限责任公司 覃圣尧 何欣

投资要点:

本周中短票发行量回落，20支短融合计发行255.8亿元，7支中票合计发行58亿元。对于近期发行的短融，我们评分较高的是首都机场、华润股份、中国水利和中国铁建，评分在4-分档，盘锦北方、沧州东塑、河北冀衡评分较低，给予2-分。中票发行人资质一般，评分较高的是义乌恒大、沪仪电和川投集团，给予3分。

13康美CP001发行人为民营企业，主营中药业务，其中医药贸易业务竞争相对激烈。作为中药的龙头企业，公司产业链完善，近年的盈利能力处于行业较好水平。公司现金流良好，短期债务压力不大，给予评分3。

13江南化工CP001发行人为民营企业，主要生产民用炸药产品，具有一定规模优势。由于所处行业产能利用率较低，公司经营面临一定压力。

公司未来投资压力不大，现金流状况尚可，给予评分2+。

13金鸿CP001发行人主要从事天然气中下游业务，经营较为稳定。公司收入逐年增长、盈利能力较强。但公司对单一客户依赖度较高，且未来资本开支将维持高位，而银行授信相对不足，给予评分2。

13吉视传媒MTN1发行人为吉林省有线电视运营商，具有区域垄断优势。

公司资产负债率较低，收入和盈利稳定，现金流良好，偿债能力较强，给予评分3。

13滨化股MTN001发行人为民营企业，主营环氧丙烷、烧碱等化工产品。

公司市场占有率逐年提高，资产规模处行业中上水平。目前行业产能过剩明显，公司盈利能力逐年下降，现金流存在较大缺口，给予评分2+。

13川投MTN001发行人为四川省国资委下属企业，主营电力业务。公司区域竞争优势明显，项目投产后资产规模和盈利能力逐年上升。考虑到未来投资压力较大，自由现金流或存在一定缺口，给予评分3。