10年期国债收益率再创新高 成交在4.08%

长江证券 斯竹

周二，央行公开市场操作进行了360亿元的7天期逆回购，较前一期有所放量，中标利率持平于3.90%。由于当日到期逆回购110亿元，相当于净投放资金250亿元。但资金面仍紧，银行间回购加权利率隔夜及7天品种大涨46bp及34bp，14天及21天跨月品种供不应求，2个月等跨季品种需求较旺。

债市交投较为活跃，早盘国开行招标的1、3、5、10年共4期固息债，中标利率分别为4.3247%、4.5747%、4.6578%及4.8422%。由于10年国债已突破4%的关口，利率市场现券成交收益率延续上行盘整，成交以中长期品种为主。国债方面，抛盘较重，整体收益率有所上行，1年期成交在3.60%，5年期成交在3.95%，7年期成交在4.0%-4.05%，10年期再创新高，成交在4.08%；政策性金融债方面，1年附近非国开债成交在4.36%-4.39%，1年期国开债成交在4.45%，7年期非国开债多笔成交在4.80%，10年期国开债成交在4.86%附近。

信用品种成交集中在AA+及以上评级的券种，收益率延续上行。短融买盘有所增多，收益率明显上行。半年附近的AA+券种13建发集cp002上行约5bp，成交在5.49%，1个月附近的AA券种12荣盛cp002成交在5.45%，稍长的AAA券种13中信建投cp007多笔成交在5.10%，4个月的12国电集cp004成交在4.89%；中票方面，在银行及保险的推动下，交投较活跃，收益率小幅上行。如3年的12中石油MTN3成交在4.89%，5年附近的AA+券种13铁煤MTN1成交在4.71%；企业债成交相对清淡，成交以中长期限的AA附近券种居多，如5年多的13番禺交投债成交在6.51%，5.6年的AA+券种13闽西兴杭债成交在6.75%，6年多的13太仓城投债成交在6.80%。

进入8月下旬，随着跨月需求的增加，资金面已经开始趋紧，短期内压力加剧。本周定价估值收益率继续上行，且上行幅度延续了“长端大于短端，低等级大于高等级”的特征。受供给较大而需求不足的影响，近期一级市场疲弱带动二级市场收益率上行的现象依然存在。从收益率调整幅度看，利率品种收益率已然处于历史高位，中长期利率品种继续大幅调整的空间较为有限。信用品种随着利率品种保持较为一致的调整，但未来随着供给逐步释放，或将进一步深调。短期内债市利空因素较大，收益率面临继续上行盘整的压力，操作策略上维持谨慎。