日本债券市场走势有违央行意愿

新华08网北京5月16日电 据海外媒体报道，日本央行(Bank of Japan)雄心勃勃的货币宽松计划出师不利∶债券收益率上升已经成为了经济增长的潜在障碍。 

事与愿违――自央行在4月4日公布上述旨在刺激经济增长的宽松计划以来，在规模达10万亿美元的国债市场上，利率已经稳步攀升。随著银行调高住房和其他贷款利率，现在连实体经济也开始受到影响。

与债券价格下跌、收益率上升相伴的是，日本股市暴涨至纪录新高。日经指数周三自2008年1月以来首次冲破15000点大关，因为人们乐观地预期宽松政策引发的日元贬值将刺激经济增长和企业利润。  日元下跌及股市上涨已经将新一波的国际投资者吸引到了日本。但是他们预期的是，日本央行4月初宣布的庞大债券购买计划将推动债券收益率走低。 

分析师、银行家和央行官员总体同意，现在还无法断言日本国债收益率上升是不是暂时性的、对该行努力消除长达15年的通缩压力进而促进增长的基本策略会不会构成威胁。 

央行计划在未来两年将所持日本国债规模提高一倍，通过购买债券向经济注入更多资金。

一些投资者担心，日本国债收益率上升有可能给日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)去年12月末上台以来、本会很光明的经济蓝图蒙上阴影。 

Sompo Japan Nipponkoa Asset Management Co.的资深投资经理Shinji Hiramatsu称，国债呈现上述走势的理由并不充分，这样的震荡只会令我们更加难以知道该采取什么做法、什么策略。  预计周四要公布的数据将显示，日本经济在今年头三个月折合成年率增长了2.8%，高于去年第四季度的区区0.2%。 

安倍周三寻求安抚市场紧张情绪，承诺政府将密切关注国债市场。  安倍周三在国会表示，通过维持市场的信心，我们将能应对长期利率大幅上升的风险。他还表示，预计央行将采取“适当行动”来处理该问题。 

日本国债收益率的飙升令许多经济学家和交易员意外。日本央行计划每个月购买逾7万亿日元(合680亿美元)的国债，市场预期这一策略将进一步打压已然处于较低水平的利率。 

在宣布宽松计划当天，基准10年期国债收益率触及历史低点0.315%，而后来却一路反弹。本周三，该收益率升至2012年4月份以来的高点0.920%。  这已经促使日本三大商业银行上调了向个人和企业放贷的关键利率。其中包括∶5月份10年期住房贷款利率从前月的1.35%上调至1.4%左右。再加上一项关键贷款基准利率上周也已上升，预计抵押贷款利率将进一步走高。 

千叶银行(Chiba Bank Ltd.)总裁、地区性银行协会主席Hidetoshi Sakuma表示，通常情况下经济将好转，然后长期利率会上升，但是当前情况并非如此。 

据了解日本央行思路的人表示，问题似乎与市场缺乏流动性有关，某些常规市场参与者现在采取了观望态度。他们还称，央行的政策才出台一个多月，意味著市场需要更多时间来彻底消化。 

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上个周末称，该行一直在对从市场购买债券的方法进行技术性调整，使得购买频率提高、规模减小。 

他在七大工业国(Group of Seven)财长和央行行长会议之后的伦敦新闻发布会上称，他们预计长期利率不会大幅上升。  

而且股市快速上涨也让日本投资者多了一个抛弃债券的动力。随著资金流出国债市场，日经指数周三收盘涨2.3%，至15096.03点。 

某外资券商的一位交易主管称，宏观对冲经济正在减持日本国债期货，购买股票和股票期货。  在美国联邦储备委员会(U.S. Federal Reserve， 简称Fed) 2010年推出第二轮定量宽松计划(QE)时也曾出现过类似的一幕。在QE2宣布之后的几个月内，市场收益率也有所上升。Fed当时的债券购买量占全年新发行量的比例只略高于60%，而日本央行这一比例为71%。但美国市场收益率最终还是下降了。 

一些分析师还表示，日本央行的宽松政策可能是把双刃剑。该行曾希望短期内推低利率，但同时通胀率在两年内达到2%。要实现这一点，就意味著未来的利率必将上升。

凯投宏观(Capital Economics)首席全球经济学家Julian Jessop在近期一份报告中表示，收益率上升到了反映通胀预期升温的程度，因此也可以将其视作央行政策成功的苗头。  然而，央行计划能否成功仍与安倍是否能制定出降低日本公共债务的策略密切相关；这是安倍的前任在过去20年内未能做到的。 

日本总债务占经济年产值之比达220%，为主要经济体中负担最重的一个，一些国债空头已开始退避。他们说，利率的上升将增加政府利息支出，而这项

支出已经占到了总支出的24%。  利息成本这样上升最终可能使得日本政府无法达到收支平衡。  纽约梅隆(BNY Mellon)董事经理Samarjit Shankar称，向全球投资者展示遏制公共债务增长的努力正在取得切实进展是很重要的。