现券市场表现趋弱 谨慎情绪制约交易热情

新华08网上海5月14日电(记者杨溢仁)伴随4月宏观数据的陆续出台，以及投资者对未来降息预期的分歧，当前市场观望情绪加重，不确定性制约交易热情｡

分析人士认为，二季度经济增速受基数效应影响小幅回升、CPI逐步上行的可能性较大，加上后续资金面难以出现大幅宽松的情况，则债市收益率整体料将小幅攀升，交易性机会在于把握基本面走势可能低于市场普遍预期带来的行情｡

“可以看到，虽然昨日公布的宏观数据对经济弱复苏形势再次进行了确认，但鉴于券价前期已有上涨，利好已提前反应，因此利率产品表现乏善可陈｡”一位券商交易员指出，“相对而言，尽管信用债的表现更好一些，可从市场交易情况分析，低评级券种并不活跃，显示出机构对该类券种依然十分谨慎，个人并不看好后期市场的走势，尤其是低评级信用债｡”

业内人士普遍认为，5月信用债回暖主要来自两方面原因｡一是资金面的宽松，加之政府对之前各类信用事件的兜底，信用环境对信用债的影响减弱｡其二，是监管风暴暂停，促使机构去杠杆压力减小｡

不过，多数券商机构均认为，未来上述两方面因素并不能持续｡尤其是，监管政策具有很大的不确定性｡申万证券分析师屈庆表示，“我们认为监管风暴引发的市场规则调整并没有结束，甚至还在加剧潜在的去杠杆压力，从更长远看，信用债市场的玩法已经发生根本改变｡”

再就资金面而言，“鉴于本周有1010亿元正回购到期，估计明天还将退还部分法定存款准备金，为稳定市场资金面，则央行加大了公开市场操作规模｡”顺德农商银行固定收益研究员宋球红指出，“本周可能重返小幅净回笼格局｡”

值得一提的是，在全球降息热潮下，市场对人民币是否应该降息的争论日益高涨｡对此，宋球红坦言，“我们倾向于认为，央行近期可能更大程度上是采取'边走边看’的措施，短期内以'微调’为主，降息的可能性不大｡”

屈庆亦称，“从金融数据看，M2高于央行的目标，社会融资总量持续高增长，企业融资环境较去年改善，所以缺乏降息的必要｡”

回到债券市场方面，国泰君安债券分析师吕春杰预计，利率债后续观望情绪将加重，收益率或保持小幅震荡走势，投资者不宜期待资本利得的获取｡信用产品方面，监管面的不确定性依然存在，这虽然对债市整体的边际拖累有减弱迹象，但也决定了高等级产品的性价比更好｡建议前期调整后抄底的投资者可考虑部分获利了结｡(完)