市场淡定面对央票发行 现券收益率总体持稳

新华08网上海5月10日电(记者杨溢仁)本周，银行间债券市场总体表现平稳。分析人士指出，短期内，基本面对债市的支撑依然存在，而在防范金融风险的大背景下，监管因素引发的去杠杆压力并未结束，对风险被低估的低评级资产仍需谨慎对待。

国家统计局于9日公布了4月CPI数据，同比上涨2.4%，基本符合市场预期；而4月PPI同比下降2.6%，创近6个月以来最大降幅，需求面偏弱无疑为国内经济复苏蒙上了阴影。

一位商行交易员在接受记者采访时指出，基本面的走弱并未出乎大家意料，对市场影响较为中性，倒是央票的重启，因其发行利率定位略高，一度带动现券短端收益率小幅上行。“2.9089%的央票发行利率接近市场预期的上限，所以9日早盘二级市场收益率有所上攀，可过了几十分钟，收益率又开始往下降，到下午，走势已再度趋稳。”

对此，海通证券固定收益首席分析师姜超解读认为，由于央票重启主要是为回笼过剩流动性而非收紧，因此，其对于债市投资情绪或有冲击，却难以形成长期趋势。

申万证券分析师屈庆认为，“本次央票重启，主要是针对热钱问题，同时也兼顾到了未来通货膨胀变化的预期，只不过对于未来的这种变化，央行也是在采用'走一步看一步’的相机抉择策略。”

屈庆指出，如果票据发行是针对于经济基本面过热问题，则应该体现出较强的货币政策转向特征，例如发行利率会持续不断的提高；如果票据发行是针对于热钱问题，特别是在经济基本面不过热的情况下，为了兼顾考虑内外利差，票据发行利率一般会保持在平稳状态下，甚至不排除通过定向指导的方式，强行单纯回笼货币，而不对发行利率进行过多的调整。  

值得一提的是，中国人民银行在9日发布的《2013年第一季度中国货币政策执行报告》中部署下一阶段主要政策思路时强调，“把好流动性总闸门”，“合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现及其他创新流动性管理工具组合，保持银行体系流动性合理适度，引导市场利率平稳运行。”

结合管理层的最新表态，业界普遍判断，至少在上半年，货币政策不会出现转向，预计央票利率会在初始发行水平上平稳运行，随后根据基本面的变化灵活进行相应调整。

中债登7日发文规定“从即日起非金融机构法人债券帐户除卖出、履行未到期结算合同、转托管已经持有的债券外，暂停办理其他业务”。无疑，监管层规范债券市场的举措并没有停止，这也将在客观上对需求起到抑制作用，甚至加大去杠杆压力，尤其是对低评级产品。

多位一线交易员均向记者表示，“在此轮债市调整中，不难发现高评级信用债下跌幅度远小于中低评级。因此对于未来，依然看好高等级产品。(完)