从恐慌出逃到试探性抄底 债市密集抛压缓解

随着债市监管风暴升级，机构对于债券基金的赎回意愿陡增。不过，记者昨日从北上广深多家基金公司采访获悉，除个别大型基金公司债基赎回有所放量外，债基整体申赎目前已趋于平稳，甚至部分机构开始试探性“抄底”，而前期债市的密集抛压在昨日已大幅缓解。

“赎回潮”暂告一段落

多位债券界重量级人物被调查之后，固定收益圈子“人人自危”的恐慌情绪有所蔓延。

除了代持、养券、过券、倒券，就连“赎回”都成了业内的敏感词。“保险公司的赎回意愿确实比较强烈，但公司正与机构积极沟通。”北京一家大型基金公司人士透露，“机构投资者主要还是对行情比较担心，即使基金公司没有问题，但由于担心去杠杆之后，债基收益率受到影响，还是有很强的赎回意愿。”

此外，记者从相关渠道获悉，北京另一家大型基金公司旗下债基在近日确实遭遇了较大比例的赎回。而沪上另一家大型基金公司也积极“挽留”意欲赎回债基的机构。

值得注意的是，在部分机构准备离场之际，另一些“特立独行”的机构却对“抄底”跃跃欲试。

南方一家大型基金公司透露，上周债基确实出现了机构的净赎回，但最近两日却新进了一些机构。“选择在这是时候逆势申购，我们确实也感到诧异。新进入的机构，主要还是认为目前问题已经暴露出来，即使后面还会有一些风波，但由于经济基本面确实较弱，对于左侧配置债基也是个相对不错的时点。”

沪上一家固定收益规模较大的基金公司人士也表示，此次债市监管风暴对公司影响不大，近期公司旗下债基反而是净申购。

相较于机构而言，散户对于此次事件并不是很敏感。多家基金公司渠道人士对记者表示，散户对于债基的申购和赎回并没有特别的异动。

而据记者了解，部分过往业绩优异的债基甚至是受到了散户的热捧。记者从相关渠道获悉，天治稳健双赢的规模从年初的2个多亿已经增加到了8个多亿，规模激增逾三倍。由于大量资金的涌入，该基金的基金经理近期忙于建仓。

对部分长期配置资金，申银万国认为，如银行理财、保险资金而言，市场大幅下跌的过程，也是好的配置时点，只要收益率逐步满足配置的需求，就可以参与，毕竟配置机构应该左侧交易，但目前建议适度放慢配置的节奏。

债市出现了一丝暖意

监管“代持”使得部分加杠杆的机构被迫集中进入降杠杆的过程，此外，部分获利盘以及避险资金可能顺势去杠杆，加剧了上周债市调整。不过，昨日市场受到的抛压冲击已经基本缓解。

“债市调整压力在最近两日已经不大了。”沪上一家固定收益总监对记者表示，昨日已经开始加仓了一些品种。

“即使未来可能还会暴露出一些新的问题，对于市场还会造成一些冲击，但是从中期来看，基本面还是支撑债市行情。”

另一位业内资深的固定收益总监也表示，昨日市场抛压已经减缓了许多，资金也没有此前那么紧张了。事实上，从周二下午，债市就出现了一丝暖意，分级债基B大幅反弹。

在上述固定收益总监看来，此轮债市监管风暴是一个阶段性的事件，对于市场的冲击也是阶段性的。拉长一点来看，支持债市的基本面并没有变化，经济弱复苏而通胀处于温和水平，货币政策也比较稳定。

不过，他同时强调说，目前信用债的估值还是偏高，所以一旦有“风吹草动”，市场就会担心收益率太低。

事实上，信用债自去年三季度见底以来，表现就一直良好，期间未经历过像样的调整，在今年良好流动性推动下，收益率节节下行，绝对收益率以及利差均降至偏低水平。在业内人士认为，代持核查仅是引发市场调整的导火索。

在中投证券看来，综合代持需求方和持券方的情况，并根据各类机构的债券托管规模，初步估计代持养券的规模不超过1000亿。目前宏观基本面尚属良好，若收益率上行30-40BP，信用债将重现价值。(记者吴晓婧)