日本央行推大胆量化宽松 日债风险空前加大

新华08网北京4月6日电(记者马曹冉)4日，日本央行推出新一轮量化宽松政策，政策之大胆出乎市场预料｡短期来看，大胆的量化宽松将提振经济发展，但从长期来看日本债务风险空前加大，政府财政很难维持｡此外，激进货币政策可能导致的消费能力下降､家庭开支增加等问题短期看来依然难解｡

激进量化宽松超市场预期

4日，日本央行推出了新一轮大规模宽松计划｡分析认为，这是新上任行长黑田东彦所提倡的"从量和质两方面实现大胆货币宽松"的第一步｡虽然此轮量化宽松在市场的预料之中，但举措力度之大还是超出预期｡

日本央行在4日的货币政策会议上决定，将以两年左右时间实现2%的通胀目标｡这是日本央行首次为1月份提出的新通胀目标设定达成期限｡

日本央行还宣布，用基础货币量取代无担保隔夜拆借利率作为央行货币市场操作的主体目标，两年内将基础货币量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元(1美元约合97.54日元)｡分析认为，这一新措施将从货币层面全力支持安倍提出的经济政策，以促成"安倍经济学"从口号变为现实｡同时，为增强日本民众摆脱通缩的信心，日本央行还宣布将持续推行宽松措施直到实现通胀目标｡

此外，日本央行决定将更长期限的国债纳入收购对象以压低长期利率，同时扩大购买风险资产｡该行将把每月的日本国债购买规模提高一倍，至7万亿日元，同时也将增加上市交易基金(ETF)和房地产投资信托基金(REIT)等其他资产的购买规模｡

市场对央行新政表示欢迎，央行新政推动日本股市飙升至2008年以来的最高水平，并帮助压低了持续坚挺的日元汇率｡4日东京股市午盘强劲拉升，日经225种股票平均价格指数比前一个交易日大涨2.20%｡东京外汇市场美元对日元汇率应声大幅上涨至1比94关口上方｡5日东京股市继续上涨了1.58%，东京外汇市场美元对日元汇率也出现小幅上升｡

日本经济财政大臣甘利明在日本央行政策会议后表示，他对这些政策给予高度评价，称央行的上述新举措比预期还要大胆｡他表示，央行的立场已经在很大程度上转变为实现今年早些时候设定的2%通货膨胀率目标｡

法国兴业银行分析师片平恭子认为，此次央行行动颇为大胆，废除了政策利率､央行资产购买规模和购债期限限制规定｡推出基础货币控制，并将原有的量化宽松与常规操作结合，这将大大增加日本央行的国债购买规模｡

日债风险空前加大

众所周知，日本债务总额对国内生产总值(GDP)的比率早已超过了200%，据国际货币基金组织(IMF)估计，今年该比率预计将高达245%｡日本央行推出的大规模量化宽松政策将加大日本债务风险，被市场称作"先印钱再花钱"的举动很难持续｡日本央行行长黑田东彦也承认，政府债务额奇高且不断增长可能对整个经济"造成非常负面的影响"｡

日本央行此次量化宽松的亮点是大幅提高了债务购买规模，此外还决定改用货币基础作为政策目标｡日本央行此次合并资产购买与每月新政购买之后，日本央行持有的日本国债将以年均约50万亿日元增加｡到2013年底，日本央行持有这类债券将由2012年底的89万亿日元增至140万亿日元，2014年底将增至190万亿日元｡

分析认为，日本央行此次购入更长期日本国债有可能使央行蒙受损失，因为这类资产可能会发生贬值｡此外，在央行实施宽松行动后，如果借款成本的上涨速度超过商品和服务价格的涨幅，那么将给经济带来冲击，日本公共债务占国内生产总值的比例可能进一步上升｡

日本的长期债券收益率最近一直在下降，因为银行业资金充裕，经济长期通缩，并且日本央行已承诺将推出更宽松的政策｡受日本央行计划大规模买入日本国债影响，4日基准10年期日本国债收益率跌至0.500%，为2003年6月以来的最低水平，20年期日本国债收益率报1.31%｡

但分析师认为，这种现状能维持多久还是一个未知数｡许多分析师主张，可以吸收新发债券的家庭金融资产盈余将在未来5至10年间耗尽，这意味着海外投资者将拥有长期债券收益率的决定权，而他们往往对日本的可靠性持悲观态度｡穆迪公司表示，日本央行此次量化宽松政策将保证日本政府在2014年之前确保低融资成本，但从长期来看存在风险，日债的风险也将加大｡

东京瑞穗证券首席经济学家上野泰也表示，在目前的结构下，日本国债能够被稳定地吸收，但这种结构注定将发生根本性的改变｡他表示，市场对日本政府丧失财政自律性的担心远甚于对该国增长前景的担心，而日本央行与日本政府的各种配合使得这种担忧在加深｡如果市场对次表示失望，最终将导致日本国债收益率恶性上升，最终导致日本经济大幅下滑，甚至出现债务危机｡

安倍经济学仍存三大隐忧

日本央行新推出的量化宽松政策彰显了日本央行贯彻执行"安倍经济学"的决心，日本央行成为执行安倍政策的马前卒｡在此刺激下，日元对美元汇率不断走低，日经指数一路飙升｡表面上看"安倍经济学"似乎取得了不错的效果，但冷静观察仍存三大隐忧难以化解｡

首先，安倍上台后提出的中长期经济发展战略仍未面世，缺少了切实可行的配套措施支撑的增长政策，目前对日本经济来说也仅仅是"画饼充饥"｡虽然日本央行扩大了量化宽松规模，但要提高日本的实际及潜在经济增长，在很大程度上仍需依赖重要的结构性调整｡

安倍晋三此前曾表示，将在6月份推出一揽子促增长的改革｡例如，其中应包括促进就业､放松对具有增长潜力的医疗保健等领域的监管，以及通过增加公司董事会中独立董事的数量来加强公司治理等内容｡但从目前来看，进展并不顺利｡显然，在安倍晋三践行其计划中的重要结构改革之前，激进量化宽松政策的意义并不大｡

其次，物价上涨将加大家庭开支负担，导致国民生活水平以及消费能力下降｡根据野田政权通过的消费增税法，一年后消费税将从5%增至8%，到2015年10月提高到10%｡与此同时，按照安倍晋三制定的目标，日本央行将通过量化宽松政策实现2%的通胀率｡两者结合，预计两年后日本物价将提高4%，4年后约增加10%｡日本国税厅的调查显示，2001年日本人均年收入为454万日元，到2011年下降到409万日元，工资下降使日本国民的消费大幅萎缩｡如果未来工资水平依然保持目前水平，日本家庭开支将面临严峻局面，通过扩大量化宽松来刺激消费从而刺激经济增长将很难实现｡

此外，货币贬值将加大日本进口负担｡由于2011年东日本大地震后的能源危机导致日本贸易结构发生变化，日元贬值将推高能源进口价格｡日本总研1月发布报告称，如果今后一年间日元汇率始终在90日元对1美元水平，仅燃料等进口成本的增加就将导致相当于日本国内生产总值0.6%的国民财富流向海外｡日本财务省此前公布的贸易统计数据显示，今年2月该国贸易赤字达7775亿日元，已连续8个月出现贸易赤字｡激进的货币政策将加快日元贬值的步伐，过快贬值将进一步加大贸易逆差，这将给贸易立国的日本经济将带来极大的负面影响｡(完)