季末效应促资金利率现抬升 流动性不改趋稳态势

新华08网上海3月29日电(记者杨溢仁)3月29日，全国银行间债券市场交易结算总量较上一工作日增涨21.39%，结算总额近1.5万亿。其中，质押式回购大幅上涨30.14%。

回购利率方面，21天品种利率上涨56.4个基点，已达4.147%的水平。具体来看，3天2.634%；7天3.432%，较上日攀升26.9个基点；14天3.473%，较上日上行4.2个基点。

可以看到，因非银行机构对于跨季(月)资金需求的增长，当前银行间货币市场资金利率出现了较大幅度的反弹，但总体来看，资金面依然不改趋稳态势。

“鉴于二季度公开市场资金到期量将较一季度猛增，届时若货币政策继续保持中性，个人预计，正回购操作规模可能会进一步增加。”一位商行交易员向记者表示，“即使不实质性收紧，正回购发力也将对市场心理造成一定压力。”

债券市场方面，日前银监会发布了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对于商业银行配置“非标”理财产品进行了规范化限制。业界普遍认为，由于理财资金投资“非标”产品的比例受限，其需求可能转向债券市场。

值得一提的是，当前现券市场已然出现走暖迹象。利率债收益率下行最大约2BP，由于信用债对于“非标”产品的替代性强，则信用产品亦延续了近日来的回暖行情，收益率下行的幅度有所加大，其中，5年期AAA级和AA+等级企业债各下跌了4BP，其他期限品种多数下跌1BP左右。

短期而言，《通知》对于信用债利好，调整转向引发了信用债需求；中期来看，该新政对于债市影响中性偏空，因为供需双方可能会面临新的结构调整；而长期来看，可能有利于市场，包括投资者和融资者以及整个社会的风险分散。

东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，在经济弱势复苏、通胀压力阶段性缓解、海外热钱套利不断涌入、央行回笼现金流速度较慢的情况下，银监会的《通知》对于债市短期利好，利率、信用都有望进一步小幅回暖。但过了季末后，利空因素可能会推动行情转向，宏观数据的明朗和政策方向的明确，流动性支撑的行情也可能结束，建议投资者继续保持谨慎心态。(完)