信用产品收益率或呈陡峭化上行

新华08网上海3月5日电(记者　杨溢仁)3月5日，全国银行间债券市场交易结算总量较前一日上涨13.29%｡其中，现券交易量和质押式回购交易量分别上涨10.21%和14.33%｡

回购利率全线下跌，其中3天品种和7天品种利率跌幅明显，均超过了100个基点｡具体来看，1天3.012%，较上日回落27.9个基点；2天3.062%，较上日大跌78.4个基点；3天3.189%，较上日大幅下行107.2个基点；7天3.197%，较上日下跌108.7个基点；14天3.584%，较上日回调80.2个基点；21天3.780%，较上日下探69.4个基点｡

可以看到，继周一隔夜资金利率下行跌破4%一线后，在当日公开市场暂停操作的背景下，银行间资金面并未继续收紧，反而呈现出了趋稳的态势｡

对此，不少券商研究员认为，鉴于1月份外汇占款出现较大规模正增长，加上财政存款的释放，则三月份市场整体资金面状况料将延续维稳基调，同时公开市场操作亦会保持较大灵活性｡

中金公司方面亦判断，3月份资金面会维持在相对宽松的状态，但较1月份有所收紧，全月7天回购利率的均值可能处于1月份和2月份之间，即在3.0%-3.5%区间｡

债券市场方面，今日利率产品收益率多以下行为主；信用产品整体盘整，仅中长端小幅下行｡

在多数业内人士看来，目前信用债的调整才刚刚开始，前期资金面的收紧是这轮调整的导火线，未来收益率曲线将逐渐从平坦化上行过渡为陡峭化上行｡

首先，资金面最宽松的阶段已然过去，未来大概率将维持中性；其次，部分企业微观业绩仍在下滑，中低等级产品的调整幅度将会较大；再者，经济底部企稳，支撑高等级信用债收益率易上难下；最后，市场对信用产品的需求出现放缓，但供给却有所回升｡

具体到投资策略上，虽然此前由于资金面紧张，收益率短端上行幅度较大，但由于久期短，对价格影响相对有限，且短融目前的票息对收益率上行的保护空间最大｡因此，现阶段仍建议机构降低杠杆，缩短久期｡(完)