美元走强殃及内地房企美元债券

本报记者 万晶

美元指数近日走强促使强势美元的预期升温，内地企业尤其是房地产企业在香港发行的美元债券被波及，债券二级市场价格下跌。业内人士表示，此前内地房企在海外大规模发行美元债券，如果美元持续升值，房企的汇率风险和融资成本将大大增加，进而加剧房企资金链紧张。

多家房企中止发债

鉴于债券市场表现疲弱以及市况波动，在香港上市的内地房企旭辉控股近日推迟发行美元债券的计划。该公司原拟22日发行5年期3亿美元债券，初步市场指导年利率为11%—11.5%。知情人士称，旭辉控股可能会在市场投资情绪好转后再发行债券。该公司1月实现合同销售金额约14亿元，同比增长10.5倍，环比增长40%。合景泰富日前也宣布放弃在香港的发债融资计划，其原因是债券的市场价格承压。

美元走强成为香港市场房企债券价格下跌的主要原因。市场普遍担心这将加大内地开发商的汇率风险，加剧其资金链的紧张。

去年全球美元泛滥，美元贬值预期强烈，内地房企掀起海外发债热潮。中国指数研究院统计显示，去年共有25家内地房企进行了25笔海外融资，大部分为美元债券，融资总额约合600亿元人民币。尤其是去年三季度美联储推出第三轮量化宽松后，内地房企蜂拥至香港发行美元债券，仅去年11月发债的房企就超过10家。今年1月又有17家房企通过海外融资渠道募集约420亿元人民币，超过去年全年内地房企海外融资总额的一半。

随着美元走强以及内地继续推进楼市调控，市场对内地房企的美元债券态度发生变化。德意志银行表示，去年部分内地房地产债券的回报率接近40%，但风险也已显现，由于部分投资者选择获利回吐，目前相关债券的涨势陷入停滞，SOHO中国、花样年控股等部分房企去年发行的债券已跌破初始价格。

面临汇率风险

房地产金融分析人士表示，汇率风险是企业发行美元债券面临的最主要风险，短期内美元不会明显升值，但如果美国经济复苏超出预期或者量化宽松政策提前退出，海外发债规模较大的房企将面临较大压力。

有债券研究员表示，此前美元利率低，汇率走软，众多房地产企业通过发美元债券募集资金，解决其在内地发行的信托的兑付问题。如今外围经济形势发生变化，美元指数走强，日元对美元大幅贬值，对人民币汇率也产生影响。如果人民币不贬值，中国制造业竞争力将受影响；如人民币贬值，则内地房企的大量美元债务可能不堪本息偿还的压力。2011年，中资房企债券曾陷入无人问津的境地，有的债券价格甚至跌至面值的60%。

另一方面，标准普尔近日表示，虽然大部分发行美元债券的内地房企没有为外币进行对冲操作，开发商的收入为人民币，而债券则以美元计价，但预计人民币对美元大幅贬值的可能性较小，这些房企的汇率风险并不大。