债市周评：央行重启正回购 利率债表现分化

新华08网北京2月23日电（记者高立）春节后第一周，市场资金面充裕，央行时隔近8个月在公开市场重启正回购操作。利率债表现分化，短端收益率先降后升，但长端保持平稳。

2013年以来，债市行情的展开很大程度得益于市场流动性的支撑。节前资金面曾遭遇季节性冲击，但紧张程度弱于往年。春节过后现金回流银行体系加上外汇占款预期改善，对短期资金面形成支撑。在这样的背景下，节后央行暂停逆回购，重启了正回购操作。

19日，央行以利率招标方式开展了300亿元28天期正回购操作，中标利率为2.75%，与前度操作持平。历史数据显示，央行公开市场最近一次正回购操作是在去年6月21日。

21日，央行再次在公开市场开展了两期共200亿元正回购操作，包括28天期、91天期正回购各100亿元。

最终本周公开市场共计发行500亿元正回购，单周实现资金净回笼9100亿元，创历史新高。受此影响，二级市场资金利率温和回升，但整体资金面则依然相对宽松。

中国外汇交易中心公布的数据显示，22日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.2500%，较节前下跌约48BP；7天回购定盘利率报3.0800%，较节前下跌44BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也呈先下后上的格局，1周品种目前在3.09%的水平。

国泰君安分析师陈岚指出，相比目前银行间资金水平，正回购发行利率依然较低，从而也限制了正回购发行规模，因此目前央行政策并未发生转向，仍以维稳为主。

瑞银证券观点认为，央行的操作仍属于对流动性进行的适度调节，但正回购传递出央行不希望市场上流动性过多的信号，这意味着去年央行开展定期逆回购以来流动性宽松的趋势可能已经见顶。尽管这并不意味着流动性会马上趋紧，但资金价格也不太可能再大幅下降。投资者应密切关注未来几周央行的公开市场操作。

陈岚表示，年初以来债市行情的展开很大程度在于流动性的支撑，预计1季度通胀仍在低位也仍对流动性有所支撑，但经济温和复苏明确，继续维持利率债短久期策略。

在资金面宽松的背景下，本周一级市场新债招标持续火热行情。国家开发银行周二增发的四期定存基准浮息债中标利差明显低于预期，而农业发展银行同日招标的7年固息债中标利率亦居于低位，显示出机构参与热情的高涨。财政部周三招标的260亿元10年期国债中标利率低于市场预期，认购超过2.8倍。同日进出口银行两期共400亿元金融债招标，5年期品种中标利率低于预期，3年期则与预测均值一致，机构需求较为稳定。

申银万国分析师屈庆指出，利率市场发行结果显示在资金面比较宽松的情况下，目前机构尤其是银行的配置需求仍然比较旺盛。但这一行情的延续将受到之后利率债供给逐步释放以及资金面逐渐趋于平衡的制约。

本周二级市场交易较为活跃。中债估值显示，22日，银行间债市利率产品出现反弹，国债频现双边点击成交，出现大量抛券现象；信用产品整体仍继续下行。

交易所债市方面，国债和企债市场继续上涨。上证国债指数周五收于136.50点，较节前上涨0.31点，全周成交7.29亿元，成交量较节前有所放大。上证企债指数周五收于161.78点，较节前上涨0.57点，全周共成交126.12亿元。(完)