市场预计利率产品反弹行情难以持续

新华08网上海1月15日电(记者杨溢仁)受短期市场流动性宽松和配置需求的共同影响，当前银行间利率产品收益率纷纷脱离前期高点，出现回落｡分析人士指出，当前利率产品市场的回暖主要来自于投资盘的激励，在缺乏基本面利好的背景下，投资盘的发力无法刺激二级市场出现快速反弹｡

在多数业内人士看来，除资金面趋缓的因素之外，现阶段机构投资配置力度的增强，是带动市场出现回暖的根本原因｡不过，不少券商机构判断，利率产品的本轮反弹行情难以深入推进｡　

就资金面而言，鉴于下月初春节即将到来，本月下旬之后流动性料再度面临收紧压力，这对利率产品短端总体影响偏空｡目前银行间7天回购利率已降至2.7%，显著低于同期逆回购发行利率，预计资金利率进一步大幅回落的空间十分有限｡

其次，由于天气寒冷和节日效应等因素扰动，肉类和蔬菜的价格出现上涨，12月CPI同比增速超出市场预期，使得投资者对通胀水平的担忧提前加剧，这或封堵长端收益率未来的下行空间｡

同时，近期公布的一系列经济数据均显示基本面的复苏趋势已经稳固，压制债券市场的表现｡

“我们认为，大幅调整之时反而是介入短期品种的好时点，可以此博取交易性机会带来的利差收益｡”东海证券研究所固定收益分析师鲍庆表示，从央行频繁使用逆回购等短期操作平衡资金面波动的风格来看，其货币政策调控手段日趋灵活，更趋于市场化的“需求管理”手段｡

另外，随着具有替代活期存款作用的T+0式货币基金的推出，存款利率市场化的进程将进一步加快，从而加剧短期资金利率的波动幅度，由此催生出的交易性机会值得关注｡鲍庆建议，投资者在月末收益率再次上扬之时，可积极参与短期利率产品和高评级信用产品，把握交易性机会，期限以5年期及以下品种为佳｡

具体到投资品种的选择上，中国中投证券方面表示，基于中短期政策性金融债相对于国债的利差依然可观，在央票逐渐退出历史舞台的背景下，短期利率债的供给将相对稀缺，故就类属资产配置的角度出发，仍建议投资人持有中短期金融债｡

招商银行金融市场部的研究观点亦表示，经济反弹对收益率的趋势性引导不可避免，预计利率品种收益率在上半年将延续缓步抬升的走势，整体收益率曲线有望呈“熊市增陡”格局，但大幅向上和向下波动的可能性并不大｡

对于配置型机构来说，短久期、高票息金融债兼具持有收益及利差保护，依然具备配置价值，建议遵循“早配置早受益”的原则，优先考虑｡(完)