资金趋稳支撑信用产品走势向好

新华08网上海1月10日电(记者 杨溢仁)本周，银行间、交易所信用产品交投火爆，短融、中票、企业债收益率均出现下行，券商、银行、基金需求旺盛｡

分析人士指出，在年初资金面宽松和机构早投资早受益的配置需求带动下，尽管微观信用事件频频发生，但市场对于信用产品的整体需求依然向好｡

当前，交易所信用债收益率下行幅度普遍在20BP-30BP，价格水平基本回到了2012年12月中旬的水平，并接近11月中的高点｡举例来看，如城投债中的“10楚雄债”已下行22BP到6.59%，“09怀化债”下行27BP至6.25%；公司债中的“09名流债”下37BP至6.53%；产业债中“10凯迪债”下12BP至6.82%｡

而银行间市场方面，短融收益率同样显著下行20BP以上，尤其是高等级短融的收益率已经回到了去年10月份的水平，低等级短融下行幅度略小，目前收益率处于去年11月的水平｡

“个人认为，本轮信用债行情更多是受到了资金面的驱动，而非源于投资者对于不同品种仓位配置的调整｡”有商行交易员在接受记者采访时指出，“短期内资金面的宽裕仍可能推高信用债，但是，在此过程中顺势降低低评级杠杆的操作仍有必要｡”

在多数业内人士看来，年初机构对信用债的需求有所上升，一方面是因为近期新发的债基不少；另一方面，银行、保险在年初季节性的配置需求力度也较大｡这些因素都会在现阶段对信用债收益率构成支撑｡

不过，需要指出的是，继鹏元资信近日发布公告，将超日太阳主体评级与11超日债债项评级从“AA”下调至“AA-”，并维持负面展望后，业界普遍判断公司可能无法凭借自身的力量度过这场危机，所以无论11超日债最终是否违约，市场都会对民营企业的经营风险更加敏感，对相关产业债更为谨慎｡

由此，鉴于信用风险潜在可能引发流动性风险，则事件也会对其他低评级信用债产生压力，建议加强对于个券的筛选，谨慎参与｡

再从资金面来看，中债提供的数据显示，截至1月9日收盘，银行间回购利率全线下行，其中1天、7天和14天品种分别回落3.7个基点、14.0个基点、13.7个基点，行至2.081%、3.007%、3.036%｡

尽管本周公开市场操作力度有所放缓，且最终实现资金净回笼2200亿元，但在市场平稳度过例行存款准备金清算补缴等关键时点后，当前银行间资金面依然延续了较为宽松的格局｡

中金公司方面预计，1月份资金面将继续趋于宽松，7天回购利率全月的均值有望下降至3%附近｡

展望1月份后期，可能导致资金面收紧的负面因素包括法定存款准备金补缴、逆回购的到期以及财政存款的季节性上升｡不过，外汇占款和央行的公开市场操作料能减缓上述几个因素的冲击｡

部分券商研究员认为，在春节前，预计企业仍有较强的结汇需求，央行可能阶段性干预外汇市场，释放人民币流动性，因此1月份外汇占款仍有望保持在千亿规模以上，乐观情况下可能会达到2000亿或者更多｡如果外汇占款释放不明显，央行也可能加大公开市场投放力度来缓冲资金面的局部冲击｡

然而，该动力的可持续性依然有待观察｡首先，年初也是银行优先配置贷款资产时期；其次，随着1月财政存款上缴及春节因素导致的提现需求上升，后期资金面可能重新开始紧张；再者，从基本面来看，本周物价数据及下周的经济数据都可能限制利率向下的空间｡

综上，具体到投资策略方面，保持较短久期，等待介入机会仍是比较理性的操作｡而在个券的挑选上，除受到市场高度关注的光伏产业外，钢铁行业中的个券同样需要筛选｡(完)

【免责声明】：本内容仅供参考，不代表新华社观点，不构成投资建议。