鞍钢中冶评级展望同日下调行业下滑风险需警惕

新华08网上海11月29日电(记者杨溢仁)近日,中诚信国际发布公告,分别将鞍钢股份、中国中冶的评级展望下调至“负面”,但维持两家发行人AAA主体评级及相关债券债项评级不变。分析人士指出,本次两家发行人评级展望下调主要是对钢铁行业及相关产业链景气度低迷的确认,预计不会对市场造成系统性冲击。

鞍钢股份评级展望下调,主要是基于钢铁行业景气度短期无法好转,公司经营压力较大,盈利能力下滑,偿债能力弱化等因素。且公司继2011年大幅亏损后,2012年前三季亏损继续扩大。中国中冶的展望下调,主要是受钢铁行业产能过剩引发上游对冶金工程需求下降等因素影响,中国中冶主业目前面临一定的经营压力,公司海外项目拓展亦有较大风险,同时公司近三年获现能力较弱,资产负债率也居于高位。

来自中投证券的研究观点指出,鞍钢股份、中国中冶均为央企下属上市公司,作为行业龙头,在政府支持下预计违约风险较小,也不会对信用市场造成系统性冲击,但个券仍存估值波动风险。

此前中国远洋评级展望下调后,其相关债券估值已有所松动,较同期限AAA评级债券出现一定溢价。本次评级展望下调可能会引发相关发行人甚至钢铁行业或其他景气度低迷的债券估值波动风险。

申银万国首席固定收益分析师屈庆认为,今年以来发债企业资质下降,低评级信用债的信用利差下降空间有限,甚至面临调整。

不仅如此,4季度末银行面临资本充足率考核,为了调整仓位而减少对信用债的需求是短期内最容易的操作。实际上,自从10月开始,就有多家券商提示,信用债的配置价值正在降低,可以适当放缓配置节奏及力度。

中投证券方面建议,对于结构性失衡、景气度低迷的光伏、钢铁、航运、造船、铝、化纤、焦炭等行业需继续保持谨慎。

除了钢铁行业,从三季度上市公司公布的业绩情况来看,畜禽养殖行业净利润下滑的情况同样比较严重。就畜禽养殖企业评级状况观察,有近56.3亿元的债务规模来自于AA评级,4亿元来自A+级;再从债券类型分析,短融发行规模最大,达到31亿元,中票发行规模约19亿元,而公司债规模仅10.3亿元,没有企业债发行,说明畜禽养殖企业通常以短期限债务融资为主。

以主体评级AA北京顺鑫农业股份有限公司(深市A股上市公司,实际控制人为北京市顺义区国资委)为例,该公司主要从事猪肉、白酒、建筑工程等业务。2012年中报显示,公司流动负债达45亿元,占负债总额的97.18%,主要由短期借款等构成,有息负债规模大且融资渠道单一;同时,公司速动比率仅为0.43,加之经营性净现金流波动性较大,短期偿债能力堪忧。

“由于公司对外投资规模持续增加,预计未来资产负债率仍将保持高位,”光大证券的一位固定收益研究员表示,“对该类债务偿还能力不佳的企业,需予以重点关注。”(完)

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