离岸点心债年内趋势好 多因素促新债受捧

新华08网上海11月28日电(记者杨溢仁)近期,点心债发行又趋活跃,从11月中旬至今共有7支债券发行,融资规模达到75亿元。分析人士指出,国内经济企稳回升,人民币汇率稳中有升,以及高收益债需求旺盛而供应不足等因素,将会推动年内离岸人民债市向好的趋势不变。从行业层面看,当前更倾向于持有如水泥、房地产、电力、基建等行业好转的点心债;而造纸、汽车销售、新能源等行业仍存在一定"盯市风险",短期内建议规避。

可以看到,近日国内房企首创置业通过全资附属公司CENTRAL PLAZA DEVELOPMENT LTD.发行了人民币20亿元,期限3年的点心债,票面利率为7.6%,受到投资者追捧。业内人士认为,当前香港点心债市场之所以如此活跃,一部分是消耗了去年留存的需求,另一部分是受惠于近期的人民币升值所致。

毫无疑问,四季度国内经济将进一步企稳回升,而美国财政悬崖可能将转变为财政缓坡,对离岸人民币债市的影响有限。因此,投资者仍可维持对年内离岸人民币债市趋势向好的判断,短期内行情的催化剂可能来自以下两方面:一是人民币升值;二是一级市场新券发行带动二级市场收益率下行。

与此同时,离岸人民币债务证券市场正逐步发展成为筹集长期资金的平台。2007年至2012年上半年间,新发行债务证券(存款证除外)的加权平均偿还期由2.2年上升至3.8年。加权平均偿还期的延长很大程度上是中国政府及国有银行所发行的长期(通常年期为10年或更长)票据所致。这些长期票据为其他机构发行人推出长期债务时,提供了有用的订价指标。

目前多数投资者对年内点心债二级市场走势持正面看法,主要原因有六个方面。首先,是供需关系,高收益债需求旺盛而供应不足。其次,高收益债券期限较短,市场风险可控。第三,美国房地产市场和希腊援助均出现正面信号,提升海外投资者风险偏好。再者,国内经济企稳回升,企业信用风险下降。第五,人民币升值趋势依旧没有减弱的迹象。最后,CNH市场的流动性明显改善。从CNH HIBOR看,即期报价利率本周一直维持在1%的水平,7日报价利率目前也仅为1.4%,均较10月末大幅下降。

投资策略方面,鉴于收益率已经步入合理区间,则年内点心债的表现将更依赖于对行业层面的判断。对于信用债,有意愿承担更高信用风险的投资者可以换取较高的回报。(完)

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