中低评级信用债市场表现活跃 投资配置仍谨慎

新华08网上海11月22日电(记者杨溢仁)11月22日，全国银行间债券市场交易结算总量与上一个交易日基本持平｡

回购利率方面，各期限品种涨幅均在1个基点左右｡具体来看，1天2.318%，较上日微涨1个基点；2天、3天没有发生；7天3.246%，较上日略升1.9个基点；14天3.495%，较上日攀升3.1个基点；21天3.607%，较上日上涨1.7个基点｡

可以看到，今日央行在公开市场操作中进行了890亿元逆回购投放，加上500亿元6个月期的国库现金定存招标，当前银行间资金面进一步趋于平稳｡

债券市场方面，在经济逐渐企稳、通胀略有回升，但资金面延续宽松格局的影响下，利率产品收益率虽维持震荡格局，可中枢略有上移；而信用债票息收入依旧是收益重要贡献来源，就目前来看，高收益债的潜在需求力量仍然较强｡

在多数业内人士看来，未来债基将成为继续增持信用债的主要力量，尤其是三季度以来陆续新成立的基金，这部分外延扩张目前来看规模仍然较大｡而其他诸如各类理财、资管类产品等高收益债投资群体发展迅速，亦会成为高收益债重要的需求群体｡

无疑，当前投资者更倾向于通过“高票息+杠杆”的策略来提高收益率水平，而在政府救助预期仍强及资金面尚可的情况下，以城投债为代表的中低评级券种备受市场青睐｡

具体到投资策略上，短期内经济基本面、资金面以及市场预期难以出现明显的逆转，因此城投债市场可能仍将保持相对活跃的状态｡

但是从收益率水平看，部分优质城投债5年期收益率已经低于6.0%的水平，接近AA级中票收益率，利差水平较低｡就历史经验考量，继续收窄的空间有限，这也限制了资质较差的城投债收益率的下行空间，考虑到城投债整体流动性较为一般的特点，如果市场预期有一定波动，其调整可能也较为迅速，因此建议投资者对于城投债的投资逐渐趋于谨慎｡(完)