国开行第四轮“福娃债”认购良好

新华08网上海11月20日电(记者 杨溢仁)记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，国家开发银行于11月20日上午招标发行2012年第四十五期至第四十九期金融债券。

据悉，五期债券固定利率，期限分别为1年、3年、5年、7年、10年，每个券种的中标利率分别为:3.25%、3.87%、4.09%、4.26%、4.39%。

招标结果显示，五期债券的认购倍数分别为:1.93倍、3.09倍、2.95倍、2倍、1.5倍。此前，包括国海证券、顺德农商银行和第一创业证券在内的多家机构，给出的五期债券的招标利率预测区间分别为:3.34%-3.39%、3.85%-3.90%、4.10%-4.15%、4.26%-4.31%、4.33%-4.38%；3.37%-3.42%、3.86%-3.91%、4.12%-4.17%、4.29%-4.34%、4.36%-4.41%；3.24%-3.29%、3.86%-3.91%、4.09%-4.14%、4.26%-4.31%、4.35%-4.40%。

中债提供的数据显示，近期银行间1、3、5、7、10年期固定利率政策性金融债的到期收益率分别为:3.41%、3.90%、4.15%、4.32%、4.39%。

二级市场方面，剩余期限0.9233年的“06国开25”最优双边报买为3.34%，报卖为3.34%；剩余期限2.8247年的“12国开39”最优双边报买为3.94%，报卖为3.83%；剩余期限4.5342年的“10国开15”报买为4.13%，报卖为4.09%；剩余期限6.7918年的“12农发16“报买为4.20%，报卖为4.14%；剩余期限接近10年的”12国开32“报买为4.38%，报卖为4.37%，成交在4.375%附近。

毫无疑问，11月份以来，利率产品市场呈现出逐步回暖的态势。而就整体来看，本轮利率下行、市场回暖可以用两个层面的因素来解释，其一为基础性、相对长期性因素；其二为触发性，更具短期性因素。

首先，“资金面的平稳+被充分反映的基本面变化预期”构成了利率水平难以出现趋势性变化的基础。这一因素在很大程度上排除了利率显著上行的风险，才令市场投机资金开始选择阶段性波动的机会。

其次，国内外风险情绪的波动触发了利率下行波动，提供了交易类资金入场的借口与契机。从上述分析可知，本轮利率下行的另一主导机构为外资商业银行的交易盘资金，而其与海外资本市场联动是最为敏感的。在利率上行风险不大(由第一条件所决定)，但海外存在显著情绪波动的条件下，积极入场博取波动性收益自然是理性的选择。

综合来看，投资配置类机构更看重于第一层因素，投机交易类机构更看重于第二层因素。

来自申万的研究观点认为，短期内，市场利率的回落已经达到一个相对敏感的位置，基于海外风险情绪反复波动的假设，短期内的利率波动已经告一段落，后期来看，利率保持平台震荡的态势依然为主基调，而10年国债的震荡区间将大概率保持在3.50%-3.60%；10年期国开行政策性金融债券的波动区间料保持在4.35%-4.45%之间。(完)