央行放量逆回购 四季度资金面或持续宽松

新华08网10月25日讯(姜楠) 央行周四上午开展了1400亿元7天期和850亿元14天期逆回购操作，规模较上周四300亿元显著放量，中标利率维持在3.35%和3.45%不变。至此，在今年以来逆回购到期量最高的一周，央行通过公开市场操作净回笼700亿元。分析认为，短期市场资金或仍将趋紧，四季度资金面持续宽松已经得到了机构的普遍认可。

逆回购手段操作娴熟 本周净回笼度过到期洪峰

据新华08网统计，本周是今年以来逆回购到期量最高的一周，公开市场到期规模达4050亿元，另有190亿元央票到期。新华08网据此计算，本周公开市场的资金缺口为3860亿元。考虑到央行周二已通过逆回购投放了910亿元的流动性，因此如果央行本周后续不再进行其他操作，本周将最终实现资金净回笼700亿元。

据新华08网债券频道观察，央行上周结束连续净投放，在公开市场净回笼资金2210亿元。

自10月以来，逆回购操作的特点是，在始终维持7天品种的同时，14天与28天期逆回购却隔期交替开展，表明央行在意欲保持短期流动性的同时，也有意分散中长期逆回购的到期压力，将逆回购这一工具运用的更为娴熟。市场分析认为，这显示央行通过逆回购维稳资金面的意图并未改变。

资金面短期有扰动 中长期有望持续宽松

短期来看，临近月末，由于本周到期量巨大且面临财政存款的季节性上缴，未来几日的短期市场资金或仍将趋紧。申银万国研究所指出，10月市场资金面仍需跨过10月24日三季度财政性资金上缴的考验，预计该因素在未来几天时间内对资金利率形成扰动。

而目前来看，四季度资金面持续宽松已经得到了机构的普遍认可。中金公司表示，9月份外汇占款月增量大幅回升印证了前期关于外部流动性改善的判断，预计四季度外汇占款增长将继续保持在高位，加上明年央票到期量高于今年，因此从中期来看，资金面的稳定性在增强。

徽商银行也表示，预计四季度财政存款投放量或与去年1.2万亿规模相当，总体来看目前市场资金面基本稳定，11月、12月资金面将继续维持宽松局面。

此外，中国财政部当日上午还发行了人民币500亿元6个月期国库现金存款，中标利率为4.50%，较9月底最近一次同期限品种的中标利率上升18个基点。

交易员称，受本周财政税款上缴以及公开市场连续两周净回笼影响，当前市场流动性趋紧，再加之六个月期限能实现对年末以及明年春节的覆盖，银行为跨年提前准备资金，因此此次招标需求较旺。

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