周四逆回购规模回落 降准或仍充当后备方案

新华08网10月11日讯(姜楠) 央行周四上午开展了120亿元7天期和470亿元14天期逆回购操作，规模较周二2650亿元的巨额投放量有所回落，中标利率维持在3.35%和3.45%不变。至此，节后首周最终实现资金净投放1640亿元。分析认为，通过逆回购期限结构调整，央行可平抑资金价格大幅波动，降准或继续充当后备方案。

据新华08网计算，本周公开市场因持续逆回购操作所造成的资金缺口为1600亿元，而央行周二已通过逆回购投放了2650亿元的流动性，并提前锁定了本周资金净投放的局面。因此如果央行本周不再进行其他操作，本周最终实现资金净投放1640亿元。

据新华08网债券频道观察，央行已连续三周在公开市场净投放资金。有交易员认为，节后首周，在季末与节日因素消退后，央行继续在公开市场投放资金有些超出预期。交易员指出，此举不符合节前放钱节后收钱的惯例。为满足春节、国庆等长假临时资金需求，央行通常会在节前投放资金，而在节后通过公开市场将资金回收，去年国庆、今年春节前后皆是如此。

央行维持资金净投放的格局彰显了其稳定节后资金面的决心。不过，到期逆回购“滚雪球”式增长，也加大了后续流动性调节的压力，市场预计央行将继续投放资金。但分析认为，通过逆回购期限结构调整，央行也可平抑资金价格大幅波动，降准或继续充当后备方案。

某险资债券投资经理表示，降准可降低目前逆回购到期滚动的压力，但通过逆回购同样可以化解10月份的资金压力。从四季度看，10月份资金压力较突出，目前央行可通过逆回购将部分到期量滚动至11月，同时节后现金回流、月中准备金退款也可部分抵消财政缴款的压力，总体来看，即使不下调准备金率，资金面也不会很紧张。

而第一创业王皓宇表示，逆回购除了精确调控流动性的优点之外，还不会造成信贷泛滥和物价上涨。另外，一些机构认为，央行常态化开展逆回购，有助于培育市场利率基准，迎合利率市场化的趋势。

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