央行仍将倚重逆回购 降准、降息将暂搁置

昨日，央行在公开市场时隔近10年重启28天期逆回购操作。业界人士据此认为，央行仍将倚重逆回购来调节流动性，短期内降准、降息等措施不会被考虑。

央行昨日在公开市场进行了350亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.35%，同时进行了200亿元28天期操作，中标利率为3.60%。周二央行公开市场进行了450亿元7天期逆回购，中标利率稳定在3.35%，同日进行的320亿元14天期逆回购操作，利率较上次下跌5个基点至3.45%。

28天逆回购操作为央行自2002年12月31日之后首次启动，而持续近一个月的14天逆回购则暂停。

“央行时隔近10年重启28天期逆回购，将会增加跨季跨节资金供应，同时拉长逆回购到期期限，以确保银行体系流动性稳定。”一家国有商业银行的交易员称，由于9月面临国庆和“十一”假期，金融机构面临季末考核、长假备付等因素，而公开市场到期资金规模偏小且逆回购陆续到期，28天期逆回购重启可以将这些因素部分抵消或后移。

昨日进行的28天期逆回购将于10月11日到期，而9月份还有两周，央行完全有可能再继续实施28天期逆回购以平滑资金到10月份。

上述交易员称，央行在公开市场灵活的逆回购操作，令是否、何时降准的争论变得没有意义，现在市场已习惯央行通过逆回购发行利率引导资金成本的政策意图，并已将关注焦点放到逆回购操作的量与利率上。

但另有分析人士认为，逆回购在调节流动性方面可以替代降准，但在有效降低银行资金成本方面，降准则不是逆回购能够替代的，况且现在的问题是资金需求不足，而不是供给的问题。从这个角度看，降准仍有必要，但时点的选择则需要央行根据经济运行情况来选择。

本周公开市场逆回购到期资金1650亿元，可用于对冲的到期央票为100亿元，正回购到期150亿元，因持续逆回购操作所造成的资金缺口为1400亿元。据此计算，全周实现净回笼80亿元，为年内净回笼资金最低。这是央行连续第三周净回笼资金，但本周净回笼量较上周的520亿元大幅缩减。(闫立良)