货币供应增速回落 央行降准可能性增加

新华08网北京9月11日电(经济分析师 马蓉)中国央行数据显示，8月货币供应增速M2和M1均有小幅回落。先行指标和最新经济数据显示，中国经济仍在探底过程中。稳增长关键还要靠投资，投资提速需要相关政策配合，鉴于此，我们预计，央行降准可能性加大，最快于本周兑现。

央行11日数据显示，8月广义货币(M2)，同比增长13.5%，比上月末低0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.5%，比上月末低0.1个百分点。

通过观察近几次降准时点的相关数据，我们发现，当M2和M1同比增速较上月同时下降时，央行降准的概率100%。如央行分别于去年12月、今年2月和5月下调存款准备金率，而去年11月、今年1月和4月的M2与M1同比增速都出现回落。

表1 M1、M2增速同时下降 降准可能性100%

数据来源:中国人民银行

注:标红部分为降准月份，标蓝部分为当月货币供应增速出现回落

央行数据同时显示，8月新增信贷7039亿元，远高于6000亿元的市场预期水平，而且，中长期贷款增量较7月显著增加760亿元，达到2860亿元，占新增贷款的比重也升至40%以上，为今年以来的除1月以外的最高水平，显示在“稳增长”的政策刺激下，实体经济信贷需求正在逐渐恢复。

图1 8月中长期贷款增量占新增信贷比重上升

数据来源:新华08

从短期来看，稳投资是稳增长最现实的选择。1-8月，中央项目投资同比增长0.2%，而前七月为下降3%｡中央项目投资的转降为升，发出了稳增长的鲜明信号。此外，近一段时间发改委项目审批速度有所加快，仅5、6日批复的项目总投资规模已超1万亿元。

在资金配套方面，银行信贷是“稳增长”的一个主要融资渠道。央行公布的数据显示，8月新增信贷占社会融资规模的比重较7月上升近5个百分点至56.77%，而企业债净融资占比虽仍维持在20.84%的较高水平，较上月下降3个百分点。

图2 8月新增信贷占社会融资规模的比重上升

数据来源:新华08

从先行指标和主要经济指标看，中国经济仍在探底过程中，货币政策可能进一步预调微调。8月中国制造业PMI指数创9个月新低，并跌破50枯荣线。固定资产投资增速从7月末的20.4%略降至8月末的20.2%，呈现下行态势。8月份，消费实际增速12.1%较7月的12.2%略有回落；出口同比增长2.7%，仍低位运行；工业增加值从7月的9.2%回落至8.9%，连续3个月下行。下调存款准备金率将增加银行的可贷资金，支持稳增长项目的实施。(完)