“债牛”下半场 建仓时机逐步到来
核心提示：广发基金固定收益部总经理张芊分析，整体判断信用债仍存结构性机会，而可转债机会大于风险，总体来讲，债券三、四季度是一个比较好的建仓机会。
作为今年上半年最赚钱的基金品种，债券基金上半年平均业绩超过5%。同花顺(300033)数据显示，今年上半年全部232只(A/B/C分开算)债基平均回报率为5.54%，创造了自2008年以来同期最佳战绩。目前市场对于下半年债市走势仍然保持乐观，多家机构在研报中也认为，债市牛市基础尚稳，中期仍有盘升动力。
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“我们认为债市仍处在牛市通道中，但已经处于牛市后半场。中国经济难以在短期内迅速复苏，因此债市牛市的趋势不变，但由于在利率市场化背景下，社会资金利率的中枢在提高，造成整体收益率曲线下行的空间有限。” 广发基金固定收益部总经理张芊分析，整体判断信用债仍存结构性机会，而可转债机会大于风险，总体来讲，债券三、四季度是一个比较好的建仓机会。
张芊认为，下半年能带来较好收益的债券品种集中在三类:一是基于资金利率下行趋势的判断，短期中等资质信用债的持有期收益较为明确；二是目前中长期收益率曲线的上行压力基本没有，持有中长期高等级信用债具备较高的保护空间；三是部分转债品种的结构性机会(股市上涨空间有限，而部分转债发行公司的基本面先于整体经济好转或出现阶段性好转)。
展望三、四季度债市投资策略，正在发行的广发双债添利债基拟任基金经理谭昌杰认为，下半年信用债结构性机会突出，从短期来看，经济增速仍处于下行通道，短期仍有通胀反弹的压力，投资中高等级信用债能够获得相对安全的回报；中长期品种在3季度面临供给和信用双重冲击，预计在4季度将迎来较好的建仓时机。
可转债方面，由于兼具了权益类证券与固定收益类证券的特性，具有抵御下行风险、获得股票价格上涨收益的特点。纵观过往表现，可转债在牛市当中全部取得正收益；在熊市当中，转债下跌的幅度小于股票市场，可转债的债券价值形成了一定的债底保护。对于可转债在今年下半年的走势，广发基金整体维持谨慎乐观的看法。虽然短期面临较大的供给压力以及整体股性较弱的困境，但从中长期来看，A股估值底、政策底支撑日益明确，可转债投资价值渐显，中长期收益高于风险。⊙本报记者 王慧娟
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