央行今200亿正回购 公开市场操作显维稳意图

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央行公开市场操作情况

新华08网上海5月8日电(记者杨溢仁)5月8日人民银行以利率招标方式开展了28天期正回购操作，交易量为200亿元，中标利率持平于2.8%｡

“鉴于本周公开市场的到期资金规模达1020亿元，较上周明显放大，则考虑到维稳流动性的意图，央行着手回笼操作并不出人意料｡”国海证券固定收益研究员陈滢指出，虽然上周四进行的650亿元7天逆回购将于本周四(10日)到期，但财政部于昨日公告称，将于周四进行600亿元国库现金定存招标，期限六个月(182天)，本次国库现金定存招标为今年第四期，起息日为5月10日，11月8日到期｡

就近期央行的操作特点来看，相比于降准的一次性释放资金量，央行或更倾向于利于逆回购、国库定存等方式缓步稳定的调节资金面｡

不过，需要指出的是，当前银行间资金面仍维持自4月初以来偏紧的状况，货币市场资金价格未见明显回落｡截至5月7日收盘，银行间回购利率中短端有所回升，3天品种上行78.9个基点达3.753%，7天品种利率落于3.771%，14天品种为3.878%，较上日上行6.3个基点｡

展望本周，虽然近期央行已两次停止正回购并于上周四重启逆回购操作，但未来8周趋势性递减的到期资金规模依然会在一定程度上降低央行通过公开市场操作大规模投放资金的可能｡而本周即使再度实现净投放，规模也将较前几周明显不及｡

因此，多数券商研究员预计，在存准率没有再次下调的背景下，目前货币市场资金面偏紧的状况仍将延续｡

顺德农商银行研究员欧志翔在接受记者采访时亦坦言，“个人认为逆回购和存准政策并没有太多直接的联系，逆回购仅是应对短期资金面的波动，而存准则是应对长期资金供求的工具，央行不会用短期工具代替长期工具使用｡个人意见，存准调整与否还是看外汇占款，如果外汇占款下降，逆回购是解决不了问题的，只能采取调准的手段｡”

事实上，单从资金面来看，根据券商估算，5月公开市场能够净投放的流动性预计在1500亿元左右(不包括逆回购)，不如4月的2500亿元，而财政存款增长与4月相当在3000-4000亿元之间，外汇占款预计难有明显贡献｡由此判断，则5月上述三个方面所能提供的流动性可能与4月类似，呈现净减少状态｡

也正因为如此，如果央行不进一步释放流动性，那么资金利率的中枢水平可能继续抬升，突破4%以上，届时资金面将从“偏紧”转为“较紧”，这跟央行政策放松方向显然是相悖的｡

总而言之，财政存款的压力、加上外汇占款的减少，若5月份不降准，资金面或较4月份更为紧张｡而据传4月份的信贷规模仅7000亿元左右，贷款需求不足，显示实体经济对于降低资金成本也较为渴求，综合考虑今年的预调微调基调，5月降准仍将是大概率事件｡(完)