年末市场资金面仍有望保持宽松

12月20日，央行发行了260亿元一年期央 票，未进行正回购操作。数据显示，在本周公开市场到期资金仅达到170亿元资金的背景下，央行已提前锁定全周的资金净回笼，这也是央行连续第四周净回笼资 金。分析人士表示，尽管公开市场持续净回笼资金，但在年末巨量财政存款即将投放、数量调控松动效果逐步展现、主流机构预期依旧向好等背景下，年末市场资金 面仍有望保持宽松。

1年央票利率连续五周持平

央行公告显示，12月20日招标发行的260亿元一年期央票发行价格 96.63元/百元，对应收益率已连续第五周持平于3.4875%；当日央行未再进行正回购操作。WIND统计数据显示，本周公开市场到期资金量为170 亿元，在260亿元一年期央票发行之后，本周央行已至少锁定90亿元的资金净回笼。此前三周，央行分别从公开市场净回笼资金240亿元、1010亿元和 730亿元。而加上本周的资金净回笼数量，近四周央行资金回收总量将突破2000亿元，至少达到2070亿元。

数据显示，从下周算 起，2012年春节前4周公开市场到期资金量分别为130亿元、510亿元、730亿元和10亿元。而2012年前三个月市场到期资金量则分别为1260 亿元、120亿元和2110亿元。分析人士就此表示，近几周央行持续净回笼资金，主要目的仍在于在中短期内公开市场到期资金量较小的情况下，对未来市场到 期资金进行平滑，央行政策微调、松动数量紧缩力度的方向并没有发生改变。

与此同时，有市场人士指出，近期央行持续净回笼资金，可能将为下一次准备金率下调提供“弹药”。在此背景下，公开市场近期的有所趋紧，也在情理之中。

资金面仍有望维持宽松

在本周二央行提前锁定资金净回笼的同时，银行间市场资金利率则表现波澜不惊。本周前两个交易日，主要品种质押式回购利率均保持了低位运行格局，且较上周整 体利率水平出现小幅下跌。数据显示，20日隔夜质押式回购加权平均利率为2.8843%，连续第三个交易日低于2.90%水平。而7天期回购利率虽然由 19日的3.0249%小幅走高至3.2370%，但仍然显著低于12月前半个月3.40%左右的平均利率水平。

海通证券表 示，2011-2012年岁末年初的市场资金面环境与2010-2011年时期已经有所不同。虽然2010年市场大部分时间资金充裕，但当年11月底至 2011年春节前央行连续上调了3次存款准备金率，流动性一度趋紧；而今年11月底央行已经开始下调准备金率，且外汇占款连续减少又增加了降准的必要性。 在央行措施呈现相反方向变化的背景下，春节期间市场资金面将显著宽松于去年。

而浦发银行等商业银行观点则进一步指出，随着外汇占款连续两个月净流出、国际资本撤离加速，政策放松脚步将可能因此加快。由于利好的货币政策环境，以及市场上对年底财政存款投放预期，预计短期资金面还将保持平稳。

与此同时，上海一机构交易员也指出，根据数据测算，即使今年年末财政存款投放超过万亿，明年商业银行体系一季度的超储率也将可能出现急速下降，并对明年的信贷投放构成制约。该交易员由此指出，春节前央行很可能再次降准，市场资金面或迎来超预期的利好刺激。（本报记者 王辉 上海报道）