3年期国债招标利率低于二级市场

新华08网上海12月7日电(记者杨溢仁)记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，财政部于12月7日上午招标发行了2011年第二十五期记账式附息国债，发行面值总额280亿元，期限3年，中标利率为2.82%。

招标结果显示，当期国债的认购倍数为1.39倍。此前，包括中金公司、国海证券和鄞州银行在内的三家机构，给出的中标利率预测区间分别为:2.80%-2.84%、2.83%-2.87%、2.85%-2.90%。

中债估值显示，6日银行间3年期固定利率国债的到期收益率为2.91%。二级市场方面，剩余期限2.49年的“11附息国债13”最优双边报价为2.84%-2.85%。

就当前的市场情况来看，随着12月5日法定存款准备金率正式下调，银行间资金面继续改善，7天回购利率已降至3.3%的水平。而受之影响，本周债券收益率在上周已经明显下行的基础上再度小幅下探，10年期国债收益率跌至3.44%，3年期国债则在2.88%附近徘徊。

值得一提的是，从最近利率产品的一级市场发行情况来看，政策性银行债的认购需求普遍强于国债，招标利率也较国债更容易出现大幅走低的现象。

分析人士指出，这可能与政策性银行债的参与群体更多有关。不过国债的一级市场发行也一般会低于二级市场水平，只是低出的幅度有时并不及政策性银行债。目前3年期政策性银行债二级市场收益率约在3.47%左右，与3年期国债的隐含税率为17%，处于历史高位，这显示该期限政策性银行债收益率相对于国债更具有吸引力，则本期国债认购需求趋于平淡符合市场普遍预期。

当然，对于债市的一级发行而言，在12月份存准下调的大背景下，加上财政存款将于本月下旬释放流动性，则总体来看还是较为有利的。

中金公司预计，短期内7天回购利率有望降至3.0%附近水平。而鉴于年内利率产品发行已经进入尾声，虽然农发行追加了500亿元的额度年内发行，但由于国债和政策性银行债到期量也较大，利率产品的净增量可能只有1000多亿元，对市场的压力有限。从上周5年期农发债的招标情况分析，银行类机构的债券配置需求将维持较强水平。(完)