存准下调体现政策灵活性 助推债市继续向好

新华08网上海11月30日电(记者杨溢仁)30日晚间，中国人民银行发布公告称，将从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点｡

显然，在当下热钱持续流出，且货币市场资金依旧偏紧的大背景下，货币当局若想维持流动性的稳定，则下调全部金融机构存款准备金率实属必行之举｡

实际上，此次调控可以说有迹可循，四季度以来，货币市场隔夜拆借成本中枢并没有太大变化，而7天-隔夜的中枢出现明显下行，前者显示出银行间流动性并没有相对三季度出现实质性放松，可后者表明市场预期已经在好转｡

“短期来看，随着春节前降准以及财政存款的投放，12月资金面将出现明显改善，”国金证券固定收益分析师汪先珍预计，2012年全年隔夜回购中枢将有望落在2.5%-2.6%之间，7天回购的中枢应在2.9%-3.1%区间内｡

毫无疑问，随着准备金率的下调，市场对于政策松动的乐观预期将重新抬头，并在债市收益率上有所体现｡

“从四季度的市场表现来看，尽管流动性对市场的制约已经明显降低，可货币尚未回到中性条件，即流动性的波动对市场基本没有影响，”一位接受记者采访的商行交易员表示，“不过，在政策放松预期的推动下，由降准引发的流动性实质改善将成为推动债市向好的直接因素｡”

上述交易员称，在基本面和资金面的共同作用下，未来银行和保险等刚性配制盘有望相继出手，推动向好行情的进一步建立｡(完)